有価証券報告書(内国投資信託受益証券)-第33期(平成26年12月11日-平成27年6月10日)

(1)【投資方針】
a.基本方針
当ファンドは、信託財産の長期的な成長を図ることを目的として運用を行います。
b.投資態度
①主としてマザーファンドに投資します。なお、債券に直接投資する場合があります。
・マザーファンドでは、原則として、日本を除く先進主要国の「BBB-/Baa3」格以上の各種債券(ソブリン債、投資適格事業債、アセットバック証券、モーゲージ証券、商業用モーゲージ証券、永久変動利付き債、優先証券等)に分散投資します。投資対象となる各種債券は以下のとおりです。
[投資対象とする各種債券について]

ソブリン債	各国政府や政府機関が発行する債券の総称で、自国通貨建、外貨建があります。また、世界銀行やアジア開発銀行など国際機関が発行する債券もこれに含まれます。
投資適格事業債	スタンダード・アンド・プアーズ社やムーディーズ社といった格付機関によって格付けされている事業債で「BBB-/Baa3」格以上の事業債をいいます。
アセットバック証券	自動車ローン、クレジットカード・ローンなど各種の金融債権を裏付けとして発行される証券をいいます。
モーゲージ証券	住宅ローン(モーゲージ・ローン)を裏付けとして発行される証券をいいます。
商業用モーゲージ 証券	商業用不動産(オフィス・ビル、ショッピング・センター、ホテルなど)の賃貸料収入などを裏付けとして発行される証券をいいます。
永久変動利付き債	償還期限を定めていない債券で、表面利率が指標金利を基準に定期的に更改されるものをいいます。
優先証券	1990年代初めより米国において急速に発展してきた新しい形態の有価証券で、株式と社債の性格を併せ持っています。弁済順位は株式と上級社債の中間に位置します。なお、優先証券には様々な形態のものがありますが、当ファンドでは債券の性格を有するもののみを投資対象とします。

・マザーファンドのポートフォリオの平均格付けの水準は、原則として「A-」格以上に維持します。
マザーファンドでは、債券の信用格付のポイント制を導入して、ポートフォリオ全体の平均格付けの水準を、原則として「A-」格以上に維持し、必要以上にポートフォリオ全体のクレジット・リスクが大きくならないよう配慮していきます。
②為替ヘッジ
Aコース(為替ヘッジあり):実質外貨建資産*に対し、基本的にベンチマークの通貨配分に合わせて為替ヘッジを行います。ただし、円ベースでのパフォーマンスの安定化を図るため追加的に対円でのヘッジを行うことがあります。
Bコース(為替ヘッジなし):実質外貨建資産に対し、原則として為替ヘッジを行いません。
*「実質外貨建資産」とは、各ファンドに属する外貨建資産の時価総額とマザーファンドに属する外貨建資産のうち各ファンドに属するとみなした額(各ファンドに属するマザーファンドの時価総額にマザーファンドの純資産総額に占める外貨建資産の時価総額の割合を乗じて得た額をいいます。)との合計額をいいます。
③ベンチマーク
Aコース(為替ヘッジあり):「シティ世界国債インデックス(除く日本)」[円ヘッジベース]
対円での為替ヘッジを行って円換算したものです。
Bコース(為替ヘッジなし):「シティ世界国債インデックス(除く日本)」[円ベース]
現地通貨ベースのインデックスを円換算したものです。
ベンチマーク*である「シティ世界国債インデックス(除く日本)」は、Citigroup Index LLCが設計、算出、公表した、日本を除く世界主要国の国債の総合投資利回りを各市場の時価総額で加重平均した債券インデックスです。
*「ベンチマーク」とは、ファンドのパフォーマンス評価やポートフォリオのリスク管理を行う際の基準となる指標のことです。当ファンドのパフォーマンスは、ベンチマークを上回る場合もあれば下回る場合もあります。当ファンドは、長期的にベンチマークを上回る投資成果の実現を目指しますが、ベンチマークに対して一定の成果をあげることを保証するものではありません。また、当ファンドのベンチマークを見直す場合があります。
c.運用の特色
(以下は、マザーファンドの特色となります。)
①超過収益の源泉を分散することにより、リスク・リターン特性の向上を目指します。
アバディーンの債券運用プロセスは独自のリサーチ、魅力的なリスク・リターン特性を持った投資機会の発掘、様々な相関性の低い超過収益の源泉を組み合わせた運用を主な特徴としています。
金利(デュレーション、イールドカーブ、地域(国))、通貨、債券資産(国債、投資適格事業債)の各分野において市場の非効率性を発見し、付加価値の創出に努めています。
②チーム・アプローチを重視します。
ロンドン(欧州)、フィラデルフィア(北米)、シンガポール、シドニーなどにポートフォリオ・マネジャーとアナリストを配置し、グローバルな情報交換体制で運用を行います。運用担当者は、明確な運用目標と報告体系で運用を行い、個別の超過収益の源泉において投資機会を追求します。
クレジット、ソブリンの運用担当者がそれぞれの専門分野で独立して分析を行います。
③当該マザーファンドは、運用の指図に関する権限の一部を次の者に委託します。
・アバディーン・アセット・マネジャーズ・リミテッド
・アバディーン・アセット・マネジメント・インク
また、アバディーン・アセット・マネジャーズ・リミテッドは、委託を受けた運用指図に関する権限の一部を次の者に再委託する場合があります。
・アバディーン・アセット・マネジメント・インク
・アバディーン・アセット・マネジメント・アジア・リミテッド
・アバディーン・アセット・マネジメント・リミテッド
*運用の指図権限を委託されるそれぞれの者の委託の内容の範囲については、運用委託契約により委託会社が適宜決定します。なお、委託会社が適切であると認めた場合には運用の権限委託を行わない場合があります。
運用プロセス
①独自のリサーチによる投資アイディアの収集とインプット
クレジットおよびソブリンの各リサーチを元に、金利(デュレーション、イールドカーブ、地域(国))、通貨、債券資産(国債、投資適格事業債)等について分析し、投資アイディアを収集、インプットします。
②レラティブ・バリュー(相対的価値評価)を重視した運用戦略の決定
予想シナリオを元に、ソブリン債、クレジット債の各ユニバース、および産業セクターごとに投資アイディアの比較評価を行い、その結果を元に、リターンの最大化を目的として、十分に分散を図り、リスク配分に着目した運用戦略を決定します。
③ポートフォリオの構築
金利(デュレーション、イールドカーブ、地域(国))、通貨、債券資産(国債、投資適格事業債)等の投資判断をアクティブに行い、分散したポートフォリオを構築します。また、定期的にポートフォリオ組入銘柄の見直しを行います。
④ポートフォリオのレビューとリスク管理
運用チームがポートフォリオを恒常的にモニタリングします。また、日次、週次、月次等で、定性・定量の両観点からポートフォリオおよびポートフォリオ・リスクのレビューを実施します。
*上記は本書提出日現在のものであり、今後変更となる場合があります。