有価証券報告書(内国投資信託受益証券)-第11期(令和3年2月23日-令和4年2月21日)

(1) ファンドのリスク特性
当ファンドは､主にマザーファンドへの投資を通じて､実質的に日本を除く世界主要先進国の国債および政府機関債等に投資を行いますが､主として以下に掲げる要因等により基準価額が大きく変動する場合があり、その運用成果(損益)はすべて投資者の皆さまに帰属します｡
したがって､投資者の皆さまの投資元本は保証されているものではなく､基準価額の下落により､損失を被り､投資元本を割り込むことがあります｡
なお､投資信託は預貯金とは異なります｡
当ファンドの主なリスクおよび留意点は以下のとおりですが､当ファンドのリスクおよび留意点を完全に網羅しておりませんのでご注意ください｡また､ファンドのリスクは以下に限定されるものではありません｡
① 金利変動リスク
公社債等の価格は､一般に金利が上昇した場合には下落し､金利が下落した場合には上昇します(価格の変動幅は､残存期間､発行体､公社債の種類等により異なります｡)｡したがって､金利が上昇した場合､当ファンドが実質的に保有する公社債等の価格が下落し､基準価額が下落する要因となります｡
② 信用リスク
公社債等の発行体の経営・財務状況の変化およびそれらに関する外部評価の変化等､信用状況によって公社債等の価格は変動します｡特に､発行体が財政難､経営不安等により､利息および償還金をあらかじめ決定された条件で支払うことができなくなった場合(債務不履行)､またはできなくなることが予想される場合には､大きく下落します(利息および償還金が支払われないこともあります｡)｡したがって､このような状態が生じた場合には､当ファンドが実質的に保有する公社債等の価格が下落し､基準価額が下落する要因となります｡
また､当ファンドの資産をコール・ローン､譲渡性預金等の短期金融商品で運用する場合(マザーファンドへの投資を通じて実質的に運用する場合を含む)にも､債務不履行などにより損失が発生することがあります｡運用資産の規模等によっては､当ファンドの基準価額が大きく変動する可能性があります｡また､金融商品取引の相手方や受託会社の決済不履行または債務不履行等により損失を被ることがあります｡
③ 為替変動リスク
当ファンドの実質的な投資対象である日本を除く世界主要国の国債および政府機関債等は外貨建資産であるため､当ファンドの基準価額は為替変動の影響を受けます｡
④ 流動性リスク
投資対象となる有価証券の市場規模や取引量が少ない状況や解約資金を手当てするために実質的に保有する有価証券を大量に売却しなければならない状況においては､有価証券の取得､売却時の売買価格は取引量の大きさに影響を受け､市場実勢から期待できる価格どおりに取引できないリスク､評価価格どおりに売却できないリスク､あるいは価格の高低に関わらず取引量が限られてしまうリスクがあり､その結果､不測の損失を被るリスクがあります｡
また､解約資金の手当てが間に合わず､売却した有価証券等の売却代金回収までの期間､一時的に当ファンドで資金借入を行うことによって解約金の支払いに対応する場合があり､その場合の借入金利は当ファンドが負担することになります｡
⑤ 投資対象国への投資リスク
当ファンドが実質的に保有する有価証券の発行国(投資対象国)における政治不安や社会不安､あるいは他国との外交関係の悪化などの要因により､投資成果に大きく影響することがあります｡また､投資対象国の政府当局による､海外からの投資規制や課徴的な税制､海外からの送回金規制などの様々な規制の導入や政策変更等により､投資対象国の有価証券への投資に悪影響が及ぶ可能性があります｡
⑥ 資産担保証券のリスク
MBS､ABS等(資産担保証券)の期限前償還リスクを伴う債券は､資産担保証券の原資産となっている住宅ローンや自動車ローン等は､一般的に金利が低下すると借換えによる返済が増え､逆に金利が上昇すると借換えによる返済が減少する傾向があります(期限前返済は金利変動の他にも様々な要因の影響を受けます｡)｡一般的に金利が低下した場合､低金利ローンへの借換えが増加することにより資産担保証券の期限前償還が増加し､当初期待した利回りでの再投資ができない可能性､もしくは証券を額面価額より高く購入している場合､償還損を被る可能性等があります｡こうした要因により当ファンドの基準価額が下落することがあります｡なお､金利変動の価格に影響を与える度合いは､個々の資産担保証券の特性によっても異なります｡
MBSは多数の住宅ローンを担保として発行されますので､担保となる住宅ローンの中にはいわゆるサブプライムローン(信用力の低い個人向け住宅融資)と考えられる信用力の低いものも一部含まれています｡また､資産担保証券の価格は､発行体の信用状況によっても変動します｡特に､発行体が財政難､経営不安等により､利息および償還金をあらかじめ決定された条件で支払うことができなくなった場合(債務不履行)､または､できなくなることが予想される場合には､資産担保証券の価格が大きく下落することもあります(債務不履行の場合､予定されていた利息および償還金が支払われないこともあります｡)｡
資産担保証券を売買しようとする際に､市場の流動性が著しく低下している場合があります｡この場合､資産担保証券の価格が大きく変動することがあり､これに伴い当ファンドの基準価額が大きく乱高下することがあります｡
⑦ デリバティブ取引のリスク
先物・スワップ取引等のデリバティブ取引を用いた投資手法は運用の効率を高めるため､または証券価格､市場金利､為替等の変動による当ファンドおよびマザーファンドへの影響を低減するために用いられますが､デリバティブ取引は必ず用いられるわけではなく､また用いられたとしても本来の目的を達成できる保証はありません｡
⑧ パッシブ運用のリスク
当ファンドはパッシブ運用を採用しています｡パッシブ運用とは､ベンチマーク(参考指数)とするインデックスと連動する投資成果を目指す運用手法であり､ファンド・マネージャーが経済情勢､市場分析等に基づき個別銘柄の売買を行うことによりインデックスを上回る投資成果を目指すアクティブ運用とは異なります｡
当ファンドは､投資成果をインデックスにできるだけ連動させるため､原則としてポートフォリオにおける時価構成をインデックスにおける銘柄別時価構成比に近づけるように投資対象銘柄の売買を行います｡ただし､インデックス採用銘柄の変更や資本異動等によりポートフォリオの調整が行われる場合等､個別銘柄の売買等にあたりマーケット・インパクトを受ける可能性があるため､基準価額の変動率がインデックスの変動率に一致せず､ファンドの投資成果がインデックスの投資成果に連動しない場合があります｡また､インデックス採用銘柄の売買停止等の理由により当該銘柄に投資できない場合､インデックスの投資成果に連動させるため､インデックス採用銘柄以外の銘柄に投資する場合があります｡
⑨ ファミリーファンド方式のリスク
当ファンドはファミリーファンド方式で運用を行います｡そのため､当ファンドが主要投資対象とするマザーファンドを投資対象とする他のファンド(ベビーファンド)に追加設定・解約等に伴う資金変動等があり､その結果､当該マザーファンドにおいて有価証券の売買等が行われた場合等には､その売買による組入有価証券等の価格の変化や売買手数料等の負担がマザーファンドの基準価額に影響を及ぼすことがあり､これにより､当ファンドの基準価額に影響を及ぼす場合があります｡
(2) その他の留意点
当ファンドのお取引に関しては、金融商品取引法第37条の6の規定(いわゆるクーリング・オフ)の適用はありません。
当ファンドは、大量の解約が発生し短期間で解約資金を手当てする必要が生じた場合や主たる取引市場において市場環境が急変した場合等に、一時的に組入資産の流動性が低下し、市場実勢から期待できる価格で取引できないリスク、取引量が限られてしまうリスクがあります。
これにより、基準価額にマイナスの影響を及ぼす可能性や、換金の申込みの受付けが中止となる可能性、換金代金のお支払が遅延する可能性があります。
(3) リスク管理体制
運用部に属するポートフォリオ・マネージャーは信託約款に定める運用方針に加え､内部ガイドラインを作成し､徹底したリスク管理と厳格なポートフォリオ管理を行います｡
業務部の運用評価グループは､毎月パフォーマンス分析レポートを作成し､月次収益率と対ベンチマーク超過リターンの算出と要因分析を行います｡
コンプライアンス・リスクマネジメント部では､全ファンドにおける運用ガイドライン遵守状況を運用部から離れた立場で確認しております｡
投資政策委員会において投資行動やパフォーマンスに関する運用の報告内容を確認するとともに､毎月末の運用ガイドライン遵守状況等の確認をします｡
委託会社では、流動性リスク管理に関する規程を定め、ファンドの組入資産の流動性リスクのモニタリングなどを実施するとともに、緊急時対応策の策定・検証などを行います。
取締役会等は、流動性リスク管理の適切な実施の確保や流動性リスク管理態勢について、監督します。
上記リスクに対する管理体制は本書提出日現在のものであり、今後変更となる場合があります。