半期報告書(内国投資信託受益証券)-第3期(平成27年7月14日-平成28年7月11日)
(3)【中間注記表】
該当事項はありません。
2 デリバティブ取引等関係
取引の時価等に関する事項
該当事項はありません。
(参考)
当ファンドは、「ウエスタン・アセット・バンクローン(オフショア)ファンド-JPYヘッジド・クラス」受益証券及び「日本短期公社債マザーファンド」受益証券を主要投資対象としており、中間貸借対照表の資産の部に計上された「投資信託受益証券」は、すべて「ウエスタン・アセット・バンクローン(オフショア)ファンド-JPYヘッジド・クラス」の受益証券であり、「親投資信託受益証券」は、すべて「日本短期公社債マザーファンド」の受益証券であります。
各ファンドの状況は次の通りであります。
なお、以下に記載した情報は監査の対象外であります。
「ウエスタン・アセット・バンクローン(オフショア)ファンド-JPYヘッジド・クラス」は、「ウエスタン・アセット・バンクローン(オフショア)ファンド」の個別クラスとなっております。
「ウエスタン・アセット・バンクローン(オフショア)ファンド」はケイマンの法律に基づき設立された円建外国証券投資信託であります。
同ファンドの資産・負債計算書、投資明細表、損益計算書、純資産変動計算書、キャッシュ・フロー計算書及び財務書類に対する注記は、同ファンドの副投資顧問会社であるウエスタン・アセット・マネジメント株式会社から入手した平成27年6月30日現在の財務書類の原文の一部を翻訳・抜粋したものであります。
(1)資産・負債計算書
2015年6月30日現在(無監査)
添付の注記は、本財務書類の不可分の一部です。
(2)投資明細表
2015年6月30日現在(無監査)*
為替予約
通貨凡例
JPY-日本円
USD-米ドル
添付の注記は、本財務書類の不可分の一部です。
(3)損益計算書
2015年6月30日に終了した6ヵ月間(無監査)
添付の注記は、本財務書類の不可分の一部です。
(4)純資産変動計算書
2015年6月30日に終了した6ヵ月間(無監査)
添付の注記は、本財務書類の不可分の一部です。
(5)キャッシュ・フロー計算書
2015年6月30日に終了した6ヵ月間(無監査)
(1)現金以外の現物で支払った合計22,018米ドルは含みません。
添付の注記は、本財務書類の不可分の一部です。
(6)財務書類に対する注記
2015年6月30日現在(無監査)
1.組織および投資目的
ウエスタン・アセット・バンクローン(オフショア)ファンド(以下「当ファンド」または「当サブ・トラスト」といいます。)は、ケイマン諸島の信託法(改正後)のもとに信託証書により設定され、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法(2013年改正)のもとに登録されたユニット・トラストであるウエスタン・アセット・オフショア・ファンド(以下「当トラスト」といいます。)のサブ・トラストとして2013年6月11日に設立されました。当トラストはアンブレラ型のユニット・トラストとして構成されているため、各サブ・トラストの資産および負債の分別を目的として複数のサブ・トラストを設立することが可能です。ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(「WAMCL」)は当トラストの投資運用会社です。ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー(「WAM」)、ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・ピーティーイー・リミテッド(「ウエスタン・アセット・シンガポール」)、ウエスタン・アセット・マネジメント株式会社(ウエスタン・アセット東京)、ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・DTVM・リミターダ(「ウエスタン・アセット・ブラジル」)、ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・ピーティーワイ・リミテッド(「ウエスタン・アセット・メルボルン」)は当ファンドの副投資運用会社です。BNYメロン・ファンド・マネジメント(ケイマン)リミテッドは当ファンドの管理事務代行会社兼受託会社です。ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン・コーポレーションの100%子会社であるザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロンは当ファンドの保管受託銀行兼副管理事務代行会社です。ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン(シンガポール支店)は当ファンドの登録機関兼名義書換代理人です。
当ファンドは、アメリカ合衆国(「米国」)ドル建てローン、ローン・パーティシペーション、ローン譲渡および米ドル建て確定利付証券を含む、主としてバンクローン商品から成る分散ポートフォリオを通じて、資本を維持し利益を生み出すことを主な目的としています。当ファンドは現在、S&P/LSTAパフォーミング・ローン・インデックスをベンチマークに用いています。
当ファンドは会計基準編書946「金融サービス-投資会社」における会計および報告ガイダンスに従った投資会社です。
当ファンドは2015年6月30日現在、当ファンドの発行済受益証券を100%保有する1名の外部受益者を有しています。この受益者の行為によって当ファンドに重大な影響が及ぶ可能性があります。
2.重要な会計方針の要約
会計基準
当ファンドは、米国で一般に公正妥当と認められる会計原則(「米国会計基準」)に従って、発生主義による会計処理を行っています。したがって、収益は稼得時に、費用は発生時にそれぞれ計上されます。
見積りの使用
経営者は米国会計基準に準拠した財務書類の作成において、資産・負債の計上額、財務書類日現在における偶発資産・負債の開示、報告期間中の営業により生じた純資産の増減の計上額に影響を与える見積りおよび仮定を行う必要があります。実際の結果はそれらの見積りと異なることがあります。
現金同等物
現金同等物は金融機関に預け入れている現金から成ります。
当ファンドは購入時点で満期日までの期間が3ヵ月以内の流動性の高いすべての投資を現金同等物としています。現金同等物にはマネー・マーケット・アカウント12,802,490米ドルが含まれます。銀行に保管する現金は連邦預金保険公社(「FDIC」)による保険補償範囲の250,000米ドルを定期的に上回っているため、その補償範囲を超過した金額に関連する信用リスクの集中があります。
有価証券取引および投資利益
証券取引は取引日時点で会計処理されます。参加受益証券の発行・償還に関連して、当ファンドに引き渡される証券の取得原価および当ファンドが引き渡す証券の受取金は、評価に関する注記に説明する通り、当該証券の評価に基づきます。引き渡した証券の取得原価および売却した証券に係る純損益は先入先出法を用いて算定しています。証券から生じる受取利息は、発生主義に基づき、適切な源泉徴収税を控除して計上しています。受取利息には、実効利回り法で計上されるディスカウントの増価およびプレミムの減価が含まれます。短期投資など一定の有価証券のディスカウントおよびプレミアムは、定額法を用いて償却されます。受取配当金は配当落ち日に適切な源泉徴収税控除後の金額が計上されます。
外貨換算
外貨建ての投資証券およびその他の資産・負債は評価日の実勢為替レートに基づき米ドルの金額に換算されます。外貨建ての投資証券の購入・売却、収益・費用項目、受益証券の発行・償還は、各取引日の実勢為替レートに基づき米ドルに換算されます。
当ファンドは、投資証券に係る為替レートの変動による営業損益と、保有する有価証券の市場価格の変動により生じる為替レートの変動による営業損益部分を区分していません。かかる変動額は、損益計算書の投資証券に係る実現・未実現純損益に含まれます。
実現為替差純損益は外貨の売却により生じます。それには、為替予約の決済にかかる為替差損益、有価証券取引の取引日と決済日の間に実現した為替差損益、そして当ファンドの帳簿に計上された配当、利息、外国源泉徴収税額と実際に受払いした対応する米ドルの額との差額が含まれます。未実現為替差純損益は、為替レートの変動の結果、評価日における、投資証券およびデリバティブ契約への投資以外の資産および負債の公正価値の変動により生じます。
外国証券取引および外貨取引は、特に外国証券市場に関する政府の監督および規制が低レベルである可能性、および政治的または経済的に不安定な可能性により、米ドル建て取引では通常考えられないある種の問題およびリスクを伴うことがあります。
所得税
ケイマン諸島の現行法に従い、当ファンドには所得、不動産、法人、キャピタル・ゲインまたはその他の税金が課されません。したがって、本財務書類では所得税に対する引当金が計上されていません。
当ファンドはその業務を遂行することを目的としているため、米国での取引または事業に従事しているとはみなされず、従って、その所得は当ファンドが行う米国での取引または事業に「実質的に関連している」としては取り扱われません。実質的に関連した所得には、米国国内企業に対して適用される累進税率で米国連邦所得税が課せられます。配当金および利息収益を含む「実質的に関連」していないものの米国源泉である特定区分の所得は、30%の米国課税の対象となります。ただし、ポートフォリオに対する利息の非課税制度に基づき、稼得したポートフォリオ利息には30%課税は適用されません。2015年6月30日に終了した6ヵ月について、当ファンドが稼得した利息にはポートフォリオに対する利息の非課税制度に適格となります。
当ファンドは、税務ポジションの不確実性の会計処理および開示に関する権威ある指針にしたがっており、税務調査時に税務ポジションが認められる可能性が高いか否かを判断することを求められます。経営者は、税額が確定していない全年度における当ファンドの税務ポジションの分析を行い、2015年6月30日現在、財務書類において認識または開示を必要とする不確実な税務ポジションはないと判断しました。当ファンドは、不確実な税務ポジションに関する利息および課徴金(もしあれば)を所得税費用の構成要素として認識する方針です。2015年6月30日に終了した6ヵ月について、当ファンドは不確実な税務ポジションに関する利息または課徴金を認識していません。
参加受益証券の発行および償還
当ファンドの受益証券は複数のクラス(「クラス」)で発行されています。現在、日本円(「JPY」または「JPYヘッジド・シェア・クラス」)クラスおよび米国ドル(「USD」)クラスを提供しています。JPYクラスは日本円建て、USDクラスは米ドル建てです。当ファンドは、日本円クラス(以下、各「通貨クラス」とします。)に含まれる日本円以外の通貨エクスポージャーを対円でヘッジしようと努めています。JPYクラスの受益証券は日本円建て、USDクラスの受益証券は米ドル建て(以下、各「表示通貨」といいます。)です。それぞれの表示通貨で、受益証券の発行、償還および評価が実行され、受益証券が表示されます。
各クラスの純資産価額は、該当する取引日の表示通貨で算定されます。取引日とは、連邦、州または地方銀行がニューヨーク、ロンドン、およびケイマン諸島で営業をしている、ならびにニューヨーク証券取引所およびロンドン証券取引所が取引を行っている各営業日のことです。当ファンドの受益証券の発行および償還は、取引日に最終純資産価額に基づき行われます。
受託会社は、投資運用会社と協議の上、当ファンドの純資産価額の決定および当ファンドの受益証券の発行・償還を一時的に停止することがあり、とりわけ投資運用会社が当ファンドの純資産価額を公正に算定することを合理的に実行できない期間において、償還金の支払日を延期することがあります。2015年6月30日に終了した6ヵ月について、かかる事象は生じていません。
希薄化の調整
当ファンドは単一価格のファンドであり、その原投資の売買から生じる取引費用、そして発行および(または)償還に起因するかかる投資対象の売買価格間のスプレッドにより、価値の減少を被ることがあります。いわゆる「希薄化」です。投資運用会社は、希薄化に対処し、受益者の利益を保護するため、評価方針の一部として「スイング・プライシング」を用いています。これは、特定の状況において、重要であるとみなされる場合に、その他の費用の影響に対応するために、投資運用会社が受益証券1口当たりの純資産価額の算定を調整することをいいます。
収益、費用、利益、および損失の配分
収益、費用および実現・未実現損益は、各クラスの純資産の割合に基づき各受益証券クラスに毎日配分されます。かかるクラスに関してヘッジ取引から生じた該当する利益、損失および費用を、関連する受益証券のクラスに限定して加減する(例えば、JPYクラス受益証券のヘッジ取引に関するコストはすべてJPYクラス受益証券が負担します。)よう、当該クラスの評価に対して当ファンドは調整を行います。受益証券のすべてのクラスは、米ドル建て以外の投資を機能通貨に対しヘッジすることで生じた利益、損失および費用を按分比例により負担します。
償還未払金
償還は、償還通知で請求された金額が確定した時点で負債として認識されます。これは通常、償還請求の性質に応じて、通知の受領時点、または会計期間の最終日のいずれかに生じます。そのため、期末の純資産価額に基づいているものの期末後に支払われた償還金は、2015年6月30日現在の資産・負債計算書に償還未払金として表示されます。受領された償還通知で米ドルおよび受益証券の金額が確定していない場合は、償還および受益証券金額を決定するのに用いる純資産価値が決定するまで資本に留保されます。
受益者への分配金
投資純利益からの分配金、実現・未実現の純利益、および(または)資本金の分配は、USDクラスに対しては毎月20日に当ファンドによって公表および分配されます。受益証券保有者が追加の受益証券への再投資を選択しない場合、投資運用会社が決定するときは、分配金は現金で支払われます。現金の分配金は米ドルで支払われます。
3.評価
当ファンドは、各取引日の投資の価値を算定するための手続きを採用しています。その手続きに従って、当ファンドは、各取引日のファンドの投資評価額を算定するため、投資運用会社が管理する価格決定委員会に権限を委任しています。以下の注記では、当ファンドの投資の評価方法をさらに詳しく説明しています。
当ファンドは以下の方法およびインプットを用いて、投資の公正価値を確定しています。特定の方法およびインプットの使用は、市場および経済情勢の展開につれて、入手可能性および関連性に基づき時間と共に変化する可能性があります。
投資運用会社は公正価値の算定にあたって、関連性があり、ふさわしいとみなされる価格決定方法を検討しています。当ファンドが所有する投資証券について第三者の価格決定情報の信頼性を決定するにあたって、投資運用会社は特に、価格決定ベンダーの詳細調査、日々の価格変動の監視、および市場参加者間取引の調査を実施します。さらに、前日からの変動幅が事前に設定された上限を超えた価格は、追加の価格算定ソースに対して検証するか、または結果として得られた公正価値に影響を与えたモデルインプットの検証可能な変動を評価することによって検証されます。
取引所で取引されるオプション、ワラントおよび公開取引される米国および米国以外の株式は、通常、かかる有価証券が取引されている取引所または市場において、有価証券の評価日における営業時間の終了時点での公式の終値もしくは最終報告された売却価格、または売却がない場合は、直近の入手可能な買い呼値で評価されます。先物契約は、取引されている商品取引所または証券取引所の各営業日の終了時点での最終決済価格で評価されます。
満期まで60日超を残して購入された短期有価証券を含む債券は、通常、複数の価格決定ベンダーから入手した価格で評価されます。ベンダーは下表に示した複数のインプットに基づき有価証券を評価します。この表は、当ファンドが投資を許可されている特定の債券クラスを評価するのに通常適切とされるインプットの例を示しています。ただし、これらの分類は排他的なものではなく、いずれのインプットもその他の債券クラスを評価するのに使用されることがあります。
投資運用会社が適切とみなす場合は(ベンダー価格が入手不能または代表的とみなされない場合など)、確定利付証券は、合理的かつ適時に入手可能な買い呼値と売り呼値の中間値、または同等の満期、品質、種類の有価証券の価格により誠実に評価されます。
満期まで60日以内に購入した短期有価証券は、償却原価(公正価値に近似)で評価されます。
代表的な市場の相場価格が容易に入手できないか、信頼できないとみなされる有価証券および投資は、投資運用会社によって誠実に公正価値評価されます。有価証券の公正価値の誠実な決定を行うために、多岐にわたるインプットが検討されます。これらのインプットには、有価証券の種類および取得原価、有価証券の転売に関する契約上のまたは法的な制限、発行体の関連する財務上・事業上の展開、活発に取引される類似のまたは関連する有価証券、有価証券の転換または交換の権利、関連する企業活動、有価証券の取引終了後に発生した重要な事象、および全般的な市況の変化などが含まれますが、これらに限りません。活発に取引されていない投資の公正価値評価および評価には判断が伴い、活発な取引活動があった場合に用いられたであろう評価とは大幅に異なることがあります。
第三者の評価したベンダー価格が入手できない、または公正価値を示すとみなされない場合、ブローカー・ディーラーから指標となる市場相場(以下「ブローカー相場」といいます。)を直接入手する方法を投資運用会社が選択することがあります。指標となる市場相場は、通常、定評のある市場参加者から得られます。投資運用会社は市場相場の裏付けとなる基礎インプットを検討できる透明性を求めています。基礎インプットに関する透明性をブローカーから得た場合には、そのインプットが観察可能であれば、有価証券は公正価値ヒエラルキーのレベル2とみなされます。インプットが透明でないまたは観察不能であると確認された場合には、有価証券は公正価値ヒエラルキーのレベル3に分類されます。
評価日時点でブローカー相場が得られない場合、入手可能な直近のブローカー相場が使用されることがあります。ただし、ブローカー相場が得られた日から評価日までの関連するベンチマーク証券の利回りの補間変動に基づく直近のブローカー相場に対して調整が行われます。ベンチマーク証券は一般的に、標準的な満期の特定の米国財務省証券から構成されます。具体的には、評価対象の有価証券の期間と当該有価証券より若干長いまたは短い期間のベンチマーク証券の期間とを比べて測定する補間要素を使用して利回りの補間変動を計算します。その後、補間利回りの変動を有価証券の期間に適用して、価格の予測変動を計算します。
為替予約、オプション、スワップションまたはスワップのような店頭デリバティブ商品は、原資産価格、指数、参考金利およびその他のインプットまたは当該要素の組合せにより価値が生じます。これらの契約は、通常、価格算定業者またはブローカー・ディーラー相場に基づき評価されます。商品および取引の条件によっては、金融デリバティブ商品の価値は、価格算定業者がシミュレーションによる価格モデルを含む一連の技法を用いて見積もることができます。価格算定モデルでは、発行体の詳細、指数、スプレッド、金利、利回り曲線および為替レートなどの活発な市場相場から観察されたインプットを用います。
多数当事者間または取引機構のプラットフォーム(登録取引所など)で売買され、中央清算機構を通じて清算されるスワップは、それぞれの取引所で決定される日次の決済価格で評価されます。中央清算機構で清算されるクレジット・デフォルト・スワップについて、清算機構は会員に対して、すべての期間構造にわたって実行可能な価格水準を提供することを求めています。これらの価格水準は、外部の第三者の価格と併せて、日次の決済価格を提示するために用いられます。中央清算機構で清算される金利スワップは、日次の決済価格を提示するため、オーバーナイト・インデックス・スワップ・レートおよびロンドン銀行間取引金利(「LIBOR」)の先渡レートを含む原レートを参照した価格算定モデルを使用して評価されます。これらの有価証券は、公正価値ヒエラルキーのレベル2に分類されます。
当ファンドの資産・負債の公正価値の決定に使用される様々なインプットは、以下に挙げる大まかなレベルに要約されます。
・レベル1-活発な市場での同一の投資の相場価格
・レベル2-その他の重要な観察可能なインプット(類似の投資の相場価格、金利、返済スピード、信用リスクなどを含みます。)
・レベル3-投資の公正価値を決定するための投資運用会社の独自の仮定を含む、重要な観察不能なインプット。レベル3の公正価値評価方法には、(i)判断が必要でさまざまな仮定(期限前返済の仮定および債務不履行率の仮定を含みますがこれに限りません。)の適用が必要とされる内部開発モデルへの利用、(ii)第三者への評価の要請(通常はブローカー・ディーラー)が含まれます。第三者の価格評価業者は、主観的かつ判断が必要でさまざまな仮定(期限前返済の仮定および債務不履行率の仮定を含みますがこれに限りません。)の適用が要求される内部開発モデルを多く利用しています。
評価レベルは、これらの有価証券への投資に伴うリスクまたは流動性を必ずしも示唆するものではありません。
以下は、公正価値で計上された当ファンドの資産および負債の評価に用いられる評価の階層レベルの要約です。
当ファンドは、期首現在の公正価値で振替を認識する方針です。
以下は、2015年6月30日に終了した6ヵ月について、公正価値の決定に重要な観察不能なインプット(レベル3)を用いた投資の調整表です。
(1) 当該金額は、添付の損益計算書に計上した投資取引による実現純利益(損失)に含まれます。
(2) 当該金額は、添付の損益計算書に計上した未実現利益(損失)の純変動額に含まれます。未実現利益(損失)の変動には、報告期間中の未実現価値純額の変動、および利益または損失が実現した場合における以前に計上した未実現利益(損失)の戻入が含まれます。
(3) 有価証券に関する市場取引の減少または価格決定の透明性の低下によって重要な観察可能なインプットが不足したため、レベル2からレベル3へ振替えられています。
(4) 有価証券または同一の投資に対する活発な市場での相場価格に対するその他の重要な観察可能なインプットが入手可能になったため、レベル2からレベル3へ振替えられています。
下表は、重要なレベル3の投資証券の公正価値を決定するのに用いられた評価技法および設定された観察不能なインプットの要約です。
* 未調整ブローカー相場からのコンポジット・プライシングとは、入手可能な場合にブローカー相場の組合せによって出された価格を意味します。価格は、価格として、またはベンチマーク証券に対するスプレッドの形で受領されます。
** 観察不能なインプットについての透明性はありません。
4.ローン、ローン・パーティシペーションおよびローン譲渡
当ファンドは、ローンの当初の貸付シンジケートの一員として、または別の貸し手からの譲渡によりローンを取得することがあり、またローン・パーティシペーション(他の貸し手のローンの一部に対する参加持分)を購入することもあります。原ポートフォリオには、ローン、ローン・パーティシペーションおよび他の種類のローン(ブリッジ・ローン、占有継続債務者ファシリティなど)が含まれます。
ローンおよびローン・パーティシペーションへの投資は、当ファンドを流動性リスクにさらすことがあります。ローンおよびローン・パーティシペーションは金融機関の間で譲渡が可能ですが、通常の債券の流動性はなく、ローンの主幹銀行・幹事銀行または借り手の同意を必要とするなど、転売に制限がある場合が多いため、流動性が失われる可能性があります。
当ファンドが取得した一部のローン・パーティシペーションまたは譲渡には、貸し手の短期コミットメント、または借り手がファシリティの最大額を上限として随時借入および返済を行うことができるリボルビング・クレジット・ファシリティが含まれることがあります。これらが行われる場合には、当ファンドは、ローン書類において定めた条件に基づき、追加の借入れに対する自己の割当て分を貸し付ける義務を負うことになります。かかる義務の結果、該当する会社の財政状態により投資金額が返済される可能性が低い場合など、望ましくない時期に、当ファンドはその会社への投資を増額するよう求められることがあります。2015年6月30日現在、当ファンドは短期コミットメントを有していませんでした。
5.現物支払証券
当ファンドは現物支払証券(「PIK」)に投資することがあります。PIKによって、発行体には、各利息支払日に利息の支払いを現金と追加債券のどちらで行うかについてオプションが与えられます。かかる追加債券は通常、満期日、利率および関連するリスクを含め、当初の債券と同一の条件を有します。当初債券の日次の市場相場には、経過利息が含まれることがあり、資産・負債計算書の投資に係る未実現損益から未収利息に比例配分する調整が必要となることがあります。
2015年6月30日に終了した6ヵ月について、PIK証券から生じた利息現物支払いに関して、当ファンドは、総投資利益の0.35%にあたる22,018米ドルを受け取りました。この金額は損益計算書の受取利息に含まれています。
6.為替予約
当ファンドは、米ドル建て以外の有価証券の為替リスクをヘッジしたり、外貨建てポートフォリオ取引の決済を容易にするため、為替予約契約を締結することがあります。為替予約とは、2当事者間において、将来日付で定められた価格で通貨を受渡しおよび決済することを売買する契約です。為替契約は日々時価評価され、当ファンドは価格の変動を未実現損益として計上します。為替予約が通貨の受渡しまたは別の為替予約の締結による相殺によって終了した時点で、当ファンドは未決済時点での契約価値と終了時点での契約価値との差額に相当する実現損益を認識します。
為替予約は、資産・負債計算書に計上された金額以上の市場リスク要素を伴います。当ファンドは、為替予約の基礎をなす為替レートの不利な変動のリスクを負っています。かかる契約の締結にあたっては相手方が契約条件を満たすことができない可能性からもリスクが生じることがあります。
7.手数料および報酬
管理会社報酬
管理会社の報酬は、当ファンドの純資産価額の年率0.05%の料率で、毎日発生し、四半期毎に後払いされます。
投資運用報酬
投資運用会社の報酬は、その投資運用サービスに対して当ファンドの純資産価額の年率0.45%の料率で毎日発生し、四半期毎に後払いされます。
受託会社報酬
受託会社報酬は、当ファンドの平均日次純資産価額の年率0.01%の料率で毎日発生し、四半期毎に後払いされます。
管理事務代行会社報酬
管理事務代行報酬は、当ファンドの平均日次純資産価額の年率0.02%の料率で毎日発生し、四半期毎に後払いされます。当初の3クラスを超えて追加されるクラスごとに年間10,000米ドルの追加報酬が課され、該当するクラスが負担します。
登録および名義書換代理人報酬
当ファンドの年間登録および名義書換代理人報酬は、10,000米ドルです。各クラスの年間維持報酬は8,400米ドルです。
8.参加受益証券
2015年6月30日に終了した6ヵ月における当ファンドの受益証券取引は以下の通りです。
9.財務ハイライト
(1) 受益証券1口当たり投資純利益(損失)は、発行済平均日次受益証券口数に基づき算出されています。
(2) 0.001米ドル未満であることを表しています。
(3) トータル・リターンの計算は、期中を通じて発行済の単独の参加受益証券の価値に基づいています。期首と期末の間の受益証券1口当たり純資産価額の増減率を表しています(受益者への分配金を除きます。)。
(4) 年率換算したものです。
上記の比率は参加受益証券全体について算出されています。個々の受益者のトータル・リターンおよび比率は、資本受益証券の取引のタイミングによって、これらの比率とは異なる場合があります。
10.デリバティブ商品
当ファンドは、それぞれの商品の主要リスク・エクスポージャーが為替リスクであるトレーディング目的の先渡しを含む、多岐にわたるデリバティブ商品を取引しています。これらのデリバティブ商品の公正価値は契約種類別に資産・負債計算書の個別項目に含まれます。
下表は、2015年6月30日現在の資産・負債計算書に含まれる、ヘッジ手段として計上されないデリバティブの公正価値および表示箇所の情報であり、デリバティブの種類別にグループ化されています。
(1) 為替予約は資産・負債計算書に個別の表示科目として計上されます。
下表は、当ファンドの2015年6月30日に終了した6ヵ月の損益計算書上でのデリバティブの影響に関する情報です。最初の表は、当期中にデリバティブで実現した損益の金額および源泉に関する追加の詳細です。2番目の表は、当期中に当ファンドのデリバティブにより生じた未実現利益(損失)の変動金額に関する追加情報です。デリバティブから生じた実現・未実現損益は損益計算書に個別項目として表示されます。
2015年6月30日に終了した6ヵ月において当ファンドが行ったデリバティブ取引高は以下のとおりです。
(1) 当該金額は、当ファンドの月間活動に基づく決済日における代表的な平均未払金額に相当します。
(2) 当該金額は、当ファンドの月間活動に基づく決済日における代表的な平均未収金額に相当します。
11.資産と負債の相殺
当ファンドは、デリバティブ商品を使用することによって、相手方の信用リスクにさらされています。それは、デリバティブの相手方が、契約上の条項に従い受け取った担保価値での相殺を行うことができないリスクです。相手方の不履行に関連する信用リスクに対する当ファンドのエクスポージャーは、資産・負債計算書で認識された係る取引に固有の未実現利益に限定されます。当ファンドは、必要に応じて、与信限度・承認、与信監視手続、マスター・ネッティング契約の実行および証拠金・担保要件の管理などを通じて、相手方の信用リスクを最小限に抑えています。当ファンドは、相手方の信用度を適切に反映させるために、重要な場合には、特定のデリバティブ資産に関する相手方の信用リスクの評価調整を計上しています。相手方またはその他の市場参加者から受け取った市場相場価格は当該デリバティブ商品に対する相手方の信用リスクを完全に反映していない場合があるため、当該調整は、これらの相場価格に対しても計上されます。
当ファンドは財務報告の目的上、資産・負債計算書において、ネッティング契約の対象であるデリバティブ資産とデリバティブ負債の相殺を行っていません。強制力のあるマスター・ネッティング契約(「MNA」)の対象である、すべてのデリバティブ資産およびデリバティブ負債についての情報を以下に示しています。
2015年6月30日現在におけるデリバティブ資産およびデリバティブ負債の相殺
デリバティブ資産および保有担保
(1) 純額は、債務不履行が生じた場合の相手方に対する正味の未収金を表します。
(2) 店頭取引です。
デリバティブ負債および差入担保
(1) 純額は、債務不履行が生じた場合の相手方に対する未払金を表します。
(2) 店頭取引です。
12.ファンドの投資リスク
低格付証券のリスク
当ファンドは、一般に「ジャンク債」または「ハイ・イールド債」と呼ばれる低格付証券に投資しています。低格付証券は、発行体の財政状態もしくは景気全般の不利な変動や予期せぬ金利の上昇により、発行体の元利金の支払能力が毀損する可能性が極めて高いです。さらに、低格付証券は、通常、高格付証券よりも流動性が低いです。発行体が適時に元利金の支払いを行うことができない、またはできないとみなされること、および流動性の限界から、当ファンドが保有する証券の価格が一段と不安定になる可能性が高まり、当ファンドがこれらの証券をその設定価格に近い価格に売却することができなくなることがあります。
米国以外の有価証券への投資
当ファンドは米国以外の発行体の有価証券へ投資しており、それらの投資には一定の特別のリスクが伴います。これには、将来の政治、法律および経済の動向(為替相場の変動または為替管理規制の変更、資産の収用、没収課税、資産の国有化、源泉徴収税またはその他の税金の賦課、投資資本または為替管理規制の不利な変更、政変、外交の進展、米国以外の事業体に対する判決の獲得および執行の困難、該当国の政府の法律または規制の対象となる可能性、発行体に関する公開情報の利用可能性の低下等により生じるリスクを含む可能性があります。)が含まれます。さらに、米国以外の有価証券の発行体は、米国の発行体に適用されるものと同等の統一的な会計、監査および財務の報告基準またはその他の規制上の実務および要件に通常、従っていません。資産の国有化、収用またはその他の没収が行われる場合には、当ファンドは有価証券への投資全額を失うおそれがあります。
米国以外の発行体の債券投資に関連する経費(源泉徴収税、仲介手数料および保管費を含みます。)は、米国の発行体の債券投資に関連する経費を上回ることがあります。さらに、米国以外の有価証券の取引には、かかる取引の決済に関して困難にさらされることがあります。米国以外の市場は異なる清算および決済手続を有しており、市場によっては、時として取引高に対応できず、その結果、相当の遅れおよび決済不履行を生じています。決済の遅れにより、当ファンドの資産が投資されず、リターンも得られない期間が一時的に生じる可能性があります。決済不履行は、当ファンドのパフォーマンスにも悪影響を与える可能性があります。決済上の問題が原因で意図する有価証券の購入ができない場合には、当ファンドが魅力的な投資機会を逃す可能性があります。決済上の問題が原因でポートフォリオ証券を売却するこができない場合には、当該ポートフォリオ証券のその後の値下がりによって当ファンドが損失を被る可能性があります。
非公開取引証券およびルール144A 証券のリスク
当ファンドは非公開およびルール144A証券へ投資していますが、それには高度の事業リスクおよび財務リスクを伴うことがあり、その結果として多額の損失が生じることがあります。これらの証券は公開取引証券よりも流動性が低く、そのポジションの清算には公開取引証券の場合よりも時間を要することがあります。これらの証券は非公開の交渉による取引で転売されることがあります。しかし、かかる売却により実現した価格は、当ファンドが最初に支払った価格を下回る可能性があります。さらに、証券を公開取引してない企業は、その証券を公開取引していた場合には適用されていた開示その他の投資家保護を行わないことがあります。そのため、これらの証券の評価は困難なことがあります。
金利リスク
金利リスクは、金利の変動により確定利付証券の価格が下落するリスクです。名目金利の上昇局面では、当ファンドの保有する特定の確定利付証券の評価額は下落すると予想されます。名目金利は、実質金利と期待インフレ率の合計として説明することができます。長期の確定利付証券は金利の変動に敏感である傾向があり、通常、短期の証券よりも変動性が高くなります。デュレーションは主に、金利(利回り)の変動に対する確定利付証券の市場価格の感応度の尺度として使用されます。
流動性リスク
当ファンドは、容易に売却または処分できないことがある資産およびデリバティブ(証券法により処分が制限されている証券を含みます。)に投資することがあります。取引量の低下、マーケット・メーカーの不足、ポジションの規模の大きさ、または法律上の規制(日々の値幅制限「サーキットブレーカー」、証券の発行体との関係など)によって、当ファンドが取引を開始し、資産を売却し、または望ましい価格でデリバティブのポジションを解消する能力が制限または阻害される場合には、流動性リスクの影響は特に顕著になります。また、(例えば、買戻契約の締結、プットの売り建て、またはショート・ポジションの手仕舞いの結果として)特定の証券を購入する義務を負う場合にも、当ファンドは流動性リスクにさらされます。
デリバティブ商品リスク
当ファンドは様々なデリバティブに投資しますが、それらには、証券およびその他の伝統的な投資対象に対する直接的な投資に伴うリスクおよびコストとは異なる、特定の場合においてこれらのリスクおよびコストを上回る、さらなるリスクおよびコストが伴うことがあります。以下はデリバティブの利用に関する追加のリスク要因です。
・運用リスク:デリバティブ商品は、株式・債券に関するものとは異なる投資技法およびリスク分析を必要とする特殊な商品です。デリバティブを上手く利用するには、原商品のみならず、デリバティブそれ自体の高度な運用および理解が必要です。特に、デリバティブの利用および複雑性によって、実行される取引を監視するための適切な管理の維持、そしてデリバティブが当ファンドのポートフォリオに追加するリスクの評価能力が必要となります。
・相手方信用リスク:当ファンドは、デリバティブの利用により、異常に不利な市況において相手方が適時に決済金を支払うまたはその他の方法によりその債務を弁済することができないまたはその意思がないというリスクを負います。相手方が債務を履行しない場合には、当ファンドは契約上の救済を受けますが、その契約上の権利を行使することができないことがあります。相手方の債務が当ファンドの保有する担保(もしあれば)の金額を上回る場合、当ファンドが相手方の不履行により担保におけるその権利を行使できない場合、または商品の終了価額が商品の時価と大幅に異なる場合には、相手方リスクは一層明白になります。
・ドキュメンテーション・リスク:多くのデリバティブ商品にはドキュメンテーション・リスクがあります。各店頭デリバティブ取引の契約は、特定の相手方との間で個別に交渉されるため、当事者が契約条件について異なる解釈を行うリスクが存在します。これが生じた場合には、当ファンドがその契約上の権利を行使するために必要な法律手続には経費がかかり、かつ予測不可能であることから、当ファンドは相手方に対するその請求権を行使しないと決定することがあります。したがって当ファンドは、デリバティブ商品によって支払われるべきであると投資運用会社が考える支払額の受取が不可能になるリスク、当該支払が遅れるリスク、または当ファンドが訴訟費用を負担した後にのみ支払われ得るリスクを引受けることがあります。
13. 偶発事象およびコミットメント
当ファンドは、通常の事業過程において、様々な表明および保証を含む契約を締結していますが、そのことによって一般的な補償を提供しています。これらの契約による当ファンドの最大エクスポージャーは当ファンドに対して行われる将来の請求でありまだ発生していないことから、その金額は不明です。経営者は、経験に基づき、これらの潜在的な補償義務に関連する損失のリスクは僅少とみています。しかし、かかる債務に関する重大な負債が将来発生し、当ファンドの事業にマイナスの影響を及ぼさないという保証はできません。
14. 後発事象
当ファンドは、財務書類が公表可能となった日付である2015年8月28日現在までの後発事象を評価しております。2015年8月7日、新たな受益証券クラスとなる豪ドルクラスを設定しました。
| (重要な会計方針に係る事項に関する注記) |
| 区分 | 第3期中間計算期間 自 平成27年 7月14日 至 平成28年 1月13日 |
| 1.有価証券の評価基準及び評価方法 | 投資信託受益証券 |
| 移動平均法に基づき、時価で評価しております。 時価評価にあたっては、投資信託受益証券の基準価額に基づいて評価しております。 | |
| 親投資信託受益証券 | |
| 移動平均法に基づき、時価で評価しております。 時価評価にあたっては、親投資信託受益証券の基準価額に基づいて評価しております。 | |
| 2.その他中間財務諸表作成のための基本となる重要な事項 | 計算期間に関する事項 前計算期間終了日に該当する日が休業日のため、当中間計算期間は平成27年 7月14日から平成28年 1月13日までとなっております。 |
| (中間貸借対照表に関する注記) |
| 第2期計算期間末 平成27年 7月13日現在 | 第3期中間計算期間末 平成28年 1月13日現在 | ||||||
| 1. | 計算期間末日における受益権の総数 | 1. | 中間計算期間末日における受益権の総数 | ||||
| 3,958,897,771口 | 3,405,836,305口 | ||||||
| 2. | 投資信託財産計算規則第55条の6第1項第10号に規定する額 | 2. | 投資信託財産計算規則第55条の6第1項第10号に規定する額 | ||||
| - | 元本の欠損 246,552,833円 | ||||||
| 3. | 計算期間末日における1単位当たりの純資産の額 | 3. | 中間計算期間末日における1単位当たりの純資産の額 | ||||
| 1口当たり純資産額 | 1.0069円 | 1口当たり純資産額 | 0.9276円 | ||||
| (1万口当たり純資産額) | (10,069円) | (1万口当たり純資産額) | (9,276円) | ||||
| (中間損益及び剰余金計算書に関する注記) |
該当事項はありません。
| (金融商品に関する注記) |
| 金融商品の時価等に関する事項 |
| 第2期計算期間末 平成27年 7月13日現在 | 第3期中間計算期間末 平成28年 1月13日現在 |
| 1.貸借対照表計上額、時価及び差額 | 1.中間貸借対照表計上額、時価及び差額 |
| 貸借対照表上の金融商品は、原則としてすべて時価評価されているため、貸借対照表計上額と時価との差額はありません。 | 中間貸借対照表上の金融商品は、原則としてすべて時価評価されているため、中間貸借対照表計上額と時価との差額はありません。 |
| 2.時価の算定方法 | 2.時価の算定方法 |
| 投資信託受益証券 「(重要な会計方針に係る事項に関する注記)」に記載しております。 親投資信託受益証券 「(重要な会計方針に係る事項に関する注記)」に記載しております。 コール・ローン等の金銭債権及び金銭債務 これらの科目は短期間で決済されるため、帳簿価額は時価に近似していることから、当該帳簿価額を時価としております。 | 同左 |
| 3.金融商品の時価等に関する事項についての補足説明 | 3.金融商品の時価等に関する事項についての補足説明 |
| 市場価額がない、又は市場価格を時価と見なせない場合には、経営者により合理的に算定された価額で評価する場合があります。 | 同左 |
| (その他の注記) |
| 1 元本の移動 |
| 区分 | 第2期計算期間末 平成27年 7月13日現在 | 第3期中間計算期間末 平成28年 1月13日現在 |
| 期首元本額 | 62,430,492円 | 3,958,897,771円 |
| 期中追加設定元本額 | 4,023,799,876円 | 898,339,826円 |
| 期中一部解約元本額 | 127,332,597円 | 1,451,401,292円 |
2 デリバティブ取引等関係
取引の時価等に関する事項
該当事項はありません。
(参考)
当ファンドは、「ウエスタン・アセット・バンクローン(オフショア)ファンド-JPYヘッジド・クラス」受益証券及び「日本短期公社債マザーファンド」受益証券を主要投資対象としており、中間貸借対照表の資産の部に計上された「投資信託受益証券」は、すべて「ウエスタン・アセット・バンクローン(オフショア)ファンド-JPYヘッジド・クラス」の受益証券であり、「親投資信託受益証券」は、すべて「日本短期公社債マザーファンド」の受益証券であります。
各ファンドの状況は次の通りであります。
なお、以下に記載した情報は監査の対象外であります。
「ウエスタン・アセット・バンクローン(オフショア)ファンド-JPYヘッジド・クラス」は、「ウエスタン・アセット・バンクローン(オフショア)ファンド」の個別クラスとなっております。
「ウエスタン・アセット・バンクローン(オフショア)ファンド」はケイマンの法律に基づき設立された円建外国証券投資信託であります。
同ファンドの資産・負債計算書、投資明細表、損益計算書、純資産変動計算書、キャッシュ・フロー計算書及び財務書類に対する注記は、同ファンドの副投資顧問会社であるウエスタン・アセット・マネジメント株式会社から入手した平成27年6月30日現在の財務書類の原文の一部を翻訳・抜粋したものであります。
(1)資産・負債計算書
2015年6月30日現在(無監査)
| 資産 | |
| 有価証券投資-評価額(取得原価170,292,376米ドル) | 160,331,795米ドル |
| 現金同等物 | 12,802,490米ドル |
| 投資売却未収入金 | 9,608,253米ドル |
| 為替予約に係る未実現利益 | 2,105,218米ドル |
| 受益証券売却未収入金 | 1,881,723米ドル |
| 未収利息 | 1,709,305米ドル |
| その他の資産 | 173,649米ドル |
| 資産合計 | 188,612,433米ドル |
| 負債 | |
| 投資購入未払金 | 14,974,102米ドル |
| 為替予約に係る未実現損失 | 1,008,030米ドル |
| 受益証券償還未払金 | 384,097米ドル |
| 未払管理会社報酬 | 232,529米ドル |
| 未払費用 | 892,545米ドル |
| 負債合計 | 17,491,303米ドル |
| 償還可能受益証券の保有者に帰属する純資産 | 171,121,130米ドル |
| JPYヘッジド・クラス | |
| 59,969,933米ドル/7,174,554,189口 | 0.008米ドル |
| USDクラス | |
| 111,151,197米ドル/1,156,321口 | 96.125米ドル |
添付の注記は、本財務書類の不可分の一部です。
(2)投資明細表
2015年6月30日現在(無監査)*
| 元本金額 | 利率 | 償還日 | 取得原価 | 評価額 | |
| 手形および社債-13.8% | |||||
| 農業-0.5% | |||||
| 910,000米ドル | Alliance One International Inc. | 9.875% | 2021/07/15 | 933,210米ドル | 799,662米ドル |
| 飲料-0.3% | |||||
| 400,000米ドル | Beverages & More Inc. 144A | 10.000% | 2018/11/15 | 408,854米ドル | 399,500米ドル |
| 商業サービス-0.3% | |||||
| 540,000米ドル | United Rentals North America Inc. | 5.750% | 2024/11/15 | 552,719米ドル | 534,600米ドル |
| 総合金融サービス-0.3% | |||||
| 580,000米ドル | Quicken Loans Inc. 144A | 5.750% | 2025/05/01 | 583,034米ドル | 556,800米ドル |
| 電力-0.6% | |||||
| 1,000,000米ドル | NRG REMA LLC | 9.681% | 2026/07/02 | 1,091,730米ドル | 1,077,500米ドル |
| エネルギー-代替資源-0.2% | |||||
| 380,000米ドル | TerraForm Power Operating LLC 144A | 5.875% | 2023/02/01 | 379,741米ドル | 387,600米ドル |
| エンジニアリングおよび建設-1.7% | |||||
| 3,000,000米ドル | Michael Baker International LLC / CDL Acquisition Co. Inc. 144A | 8.250% | 2018/10/15 | 3,160,080米ドル | 2,917,500米ドル |
| ヘルスケア-製品-0.3% | |||||
| 520,000米ドル | DJO Finco Inc. / DJO Finance LLC / DJO Finance Corp. 144A | 8.125% | 2021/06/15 | 520,894米ドル | 536,900米ドル |
| ヘルスケア-サービス-2.6% | |||||
| 590,000米ドル | Fresenius Medical Care US Finance II Inc. 144A | 4.750% | 2024/10/15 | 592,172米ドル | 587,050米ドル |
| 1,160,000米ドル | HCA Inc. | 5.000% | 2024/03/15 | 1,188,263米ドル | 1,183,200米ドル |
| 2,000,000米ドル | IASIS Healthcare LLC / IASIS Capital Corp. | 8.375% | 2019/05/15 | 2,078,549米ドル | 2,075,000米ドル |
| 610,000米ドル | Tenet Healthcare Corp. 144A ~ | 3.786% | 2020/06/15 | 607,566米ドル | 616,100米ドル |
| 4,466,550米ドル | 4,461,350米ドル | ||||
| メディア-0.1% | |||||
| 200,000米ドル | Numericable-SFR SAS 144A (France) | 6.250% | 2024/05/15 | 204,313米ドル | 197,250米ドル |
| 鉱業-0.4% | |||||
| 700,000米ドル | FMG Resources August 2006 Pty Ltd. 144A (Australia) | 9.750% | 2022/03/01 | 687,651米ドル | 724,500米ドル |
| 石油およびガス-2.4% | |||||
| 140,000米ドル | Magnum Hunter Resources Corp. | 9.750% | 2020/05/15 | 147,318米ドル | 126,000米ドル |
| 1,750,000米ドル | MEG Energy Corp. 144A (Canada) | 6.500% | 2021/03/15 | 1,827,102米ドル | 1,693,125米ドル |
| 1,000,000米ドル | Pacific Drilling V Ltd. 144A (British Virgin Islands) | 7.250% | 2017/12/01 | 1,048,308米ドル | 865,000米ドル |
| 200,000米ドル | Parker Drilling Co. | 6.750% | 2022/07/15 | 202,966米ドル | 173,500米ドル |
| 560,000米ドル | Sanchez Energy Corp. | 7.750% | 2021/06/15 | 569,148米ドル | 560,000米ドル |
| 760,000米ドル | Teine Energy Ltd. 144A (Canada) | 6.875% | 2022/09/30 | 758,353米ドル | 737,200米ドル |
| 4,553,195米ドル | 4,154,825米ドル | ||||
| 石油およびガスサービス-0.2% | |||||
| 290,000米ドル | FTS International Inc. 144A ~ | 7.783% | 2020/06/15 | 287,994米ドル | 288,870米ドル |
| 元本金額 | 利率 | 償還日 | 取得原価 | 評価額 | |
| パイプライン-0.2% | |||||
| 320,000米ドル | Crestwood Midstream Partners LP / Crestwood Midstream Finance Corp. | 6.000% | 2020/12/15 | 317,440米ドル | 332,800米ドル |
| 小売-0.3% | |||||
| 576,000米ドル | BC ULC / New Red Finance Inc. 144A (Canada) | 4.625% | 2022/01/15 | 576,863米ドル | 568,800米ドル |
| 電気通信-2.4% | |||||
| 200,000米ドル | Altice Financing SA 144A (Luxembourg) | 6.625% | 2023/02/15 | 201,186米ドル | 199,060米ドル |
| 1,160,000米ドル | Intelsat Jackson Holdings SA (Luxembourg) | 5.500% | 2023/08/01 | 1,041,197米ドル | 1,031,530米ドル |
| 2,840,000米ドル | Sprint Corp. | 7.875% | 2023/09/15 | 3,030,376米ドル | 2,776,952米ドル |
| 4,272,759米ドル | 4,007,542米ドル | ||||
| 運輸-1.0% | |||||
| 1,730,000米ドル | Navios Maritime Acquisition Corp. / Navios Acquisition Finance US Inc. 144A (Monaco) | 8.125% | 2021/11/15 | 1,808,985米ドル | 1,710,537米ドル |
| 手形および社債合計 | 24,806,012米ドル | 23,656,536米ドル | |||
| タームローン(長期)- 79.2%~ | |||||
| 宇宙/軍需-0.6% | |||||
| 970,000米ドル | DAE Aviation Holdings Inc. Second Lien Initial | 9.000% | 2019/08/05 | 974,857米ドル | 981,519米ドル |
| 航空会社-0.8% | |||||
| 371,596米ドル | American Airlines Inc, New 2015 Term | 3.500% | 2020/06/22 | 374,126米ドル | 368,809米ドル |
| 989,899米ドル | US Airways Inc. Tranche B-1 | 3.500% | 2019/05/22 | 988,924米ドル | 989,016米ドル |
| 1,363,050米ドル | 1,357,825米ドル | ||||
| 自動車-0.5% | |||||
| 930,500米ドル | Chrysler Group LLC Tranche B | 3.250% | 2018/12/31 | 924,596米ドル | 929,686米ドル |
| 建材-2.0% | |||||
| 3,521,919米ドル | GYP Holdings III Corp. First Lien | 4.750% | 2021/04/01 | 3,490,485米ドル | 3,416,261米ドル |
| ケーブル-衛星-3.7% | |||||
| 1,179,650米ドル | CSC Holdings LLC, Term B | 2.685% | 2020/04/17 | 1,174,165米ドル | 1,171,448米ドル |
| 1,000,000米ドル | UPC Financing Partnership Facility AH | 3.250% | 2021/06/30 | 995,983米ドル | 987,500米ドル |
| 619,456米ドル | Virgin Media Finance PLC - Virgin Media Bristol LLC. F Facility (United Kingdom) | 3.500% | 2023/06/30 | 619,456米ドル | 614,229米ドル |
| 1,088,427米ドル | ZIGGO BV Term B-1 (Netherlands) | 3.500% | 2022/01/17 | 1,082,713米ドル | 1,077,611米ドル |
| 731,898米ドル | ZIGGO BV Term B-2 (Netherlands) | 3.500% | 2022/01/17 | 727,606米ドル | 724,624米ドル |
| 1,779,505米ドル | ZIGGO BV Term B-3 (Netherlands) | 3.500% | 2022/01/17 | 1,761,413米ドル | 1,761,821米ドル |
| 6,361,336米ドル | 6,337,233米ドル | ||||
| 化学-1.1% | |||||
| 587,481米ドル | Minerals Technologies Inc. Initial Term | 3.750% | 2021/05/10 | 582,437米ドル | 588,949米ドル |
| 1,319,156米ドル | Phibro Animal Health Corp. Term B | 4.000% | 2021/04/16 | 1,319,018米ドル | 1,315,035米ドル |
| 1,901,455米ドル | 1,903,984米ドル |
| 元本金額 | 利率 | 償還日 | 取得原価 | 評価額 | |
| 建設機械-0.2% | |||||
| 440,848米ドル | BakerCorp International Inc. 2013 Replacement Term | 4.250% | 2020/02/07 | 441,282米ドル | 426,245米ドル |
| 消費関連景気循環型サービス-3.8% | |||||
| 1,200,000米ドル | Brickman Group Ltd. First Lien Term B # | 0.000% | 2020/12/18 | 1,203,000米ドル | 1,196,167米ドル |
| 2,925,731米ドル | Crossmark Holdings Inc. First Lien | 4.500% | 2019/12/20 | 3,011,698米ドル | 2,651,444米ドル |
| 1,752,300米ドル | Trans Union LLC 2015 Term B-2 | 3.750% | 2021/04/09 | 1,747,974米ドル | 1,740,253米ドル |
| 992,500米ドル | World Triathlon Corp. Initial Term | 5.250% | 2021/06/25 | 998,178米ドル | 994,981米ドル |
| 6,960,850米ドル | 6,582,845米ドル | ||||
| 消費者製品-4.0% | |||||
| 526,673米ドル | Anchor Hocking LLC DIP Term | 10.000% | 2015/07/22 | 516,417米ドル | 526,673米ドル |
| 1,551,843米ドル | Atlantic Aviation FBO Inc. | 3.250% | 2020/06/01 | 1,553,891米ドル | 1,548,933米ドル |
| 6,250米ドル | Party City Holdings Inc. 2014 Replacement Term | 4.000% | 2019/07/29 | 6,278米ドル | 6,250米ドル |
| 1,159,568米ドル | Polarpak Inc. First Lien USD Canadian Borrower (Canada) | 4.500% | 2020/06/08 | 1,164,934米ドル | 1,156,669米ドル |
| 380,000米ドル | Spencer Gifts LLC First Lien Term B # | 0.000% | 2021/07/03 | 378,100米ドル | 380,000米ドル |
| 1,922,846米ドル | Sun Products Corp./The Tranche B | 5.500% | 2020/03/23 | 1,875,879米ドル | 1,869,967米ドル |
| 77,317米ドル | WNA Holdings Inc. First Lien USD Term US | 4.500% | 2020/06/08 | 77,674米ドル | 77,123米ドル |
| 1,200,000米ドル | WNA Holdings Inc. Second Lien | 8.500% | 2020/12/07 | 1,212,360米ドル | 1,204,500米ドル |
| 6,785,533米ドル | 6,770,115米ドル | ||||
| 各種製造-1.3% | |||||
| 1,101,697米ドル | STS Operating Inc. | 4.750% | 2021/02/12 | 1,110,882米ドル | 1,101,008米ドル |
| 890,000米ドル | WP CPP Holdings LLC First Lien # | 0.000% | 2019/12/28 | 885,550米ドル | 890,000米ドル |
| 192,075米ドル | WP CPP Holdings LLC Term B-1 | 8.750% | 2021/04/30 | 194,445米ドル | 193,035米ドル |
| 2,190,877米ドル | 2,184,043米ドル | ||||
| 電力-6.4% | |||||
| 1,661,980米ドル | EFS Cogen Holdings I LLC Term B Advance | 3.750% | 2020/12/17 | 1,658,215米ドル | 1,667,867米ドル |
| 1,370,637米ドル | Empire Generating Co. LLC Term B | 5.250% | 2021/03/15 | 1,359,031米ドル | 1,315,811米ドル |
| 100,526米ドル | Empire Generating Co. LLC Term C | 5.250% | 2021/03/15 | 99,675米ドル | 96,505米ドル |
| 2,032,438米ドル | GIM Channelview Cogeneration LLC | 4.250% | 2020/05/02 | 2,043,487米ドル | 2,037,519米ドル |
| 1,343,898米ドル | La Frontera Generation LLC | 4.500% | 2020/09/30 | 1,363,155米ドル | 1,339,138米ドル |
| 1,690,000米ドル | Moxie Patriot LLC Construction B-1 Facility | 6.750% | 2020/12/18 | 1,676,054米ドル | 1,696,338米ドル |
| 345,104米ドル | StarWest Generation LLC Term B Advance | 4.250% | 2020/03/13 | 347,947米ドル | 345,535米ドル |
| 2,354,027米ドル | Windsor Financing LLC Advance | 6.250% | 2017/12/05 | 2,407,134米ドル | 2,377,567米ドル |
| 10,954,698米ドル | 10,876,280米ドル | ||||
| 娯楽-2.8% | |||||
| 2,696,450米ドル | AP NMT Acquisition BV First Lien Dollar Term B (Netherlands) | 6.750% | 2021/08/13 | 2,622,519米ドル | 2,672,856米ドル |
| 970,000米ドル | AP NMT Acquisition BV Second Lien Dollar Term B (Netherlands) | 10.000% | 2022/08/15 | 896,534米ドル | 938,475米ドル |
| 768,378米ドル | Equinox Holdings Inc. First Lien Initial Term | 5.000% | 2020/01/31 | 770,722米ドル | 773,661米ドル |
| 500,000米ドル | LTF Merger Sub Inc. First Lien Term B # | 0.000% | 2022/06/10 | 497,500米ドル | 496,953米ドル |
| 4,787,275米ドル | 4,881,945米ドル |
| 元本金額 | 利率 | 償還日 | 取得原価 | 評価額 | |
| 食品および飲料-4.4% | |||||
| 1,060,000米ドル | AdvancePierre Foods Inc, Second Lien Term Loan | 9.500% | 2017/10/10 | 1,038,756米ドル | 1,078,550米ドル |
| 906,328米ドル | CSM Bakery Solutions LLC First Lien Term | 5.000% | 2020/07/03 | 911,634米ドル | 906,895米ドル |
| 1,730,000米ドル | CSM Bakery Solutions LLC Second Lien Term | 8.750% | 2021/07/05 | 1,698,214米ドル | 1,647,825米ドル |
| 1,045,144米ドル | HJ Heinz Co. Term B-2 | 3.250% | 2020/06/05 | 1,052,210米ドル | 1,046,579米ドル |
| 855,903米ドル | New HB Acquisition LLC Term B | 6.750% | 2020/04/09 | 876,790米ドル | 877,300米ドル |
| 843,625米ドル | Shearer’s Foods LLC First Lien | 4.500% | 2021/06/30 | 841,773米ドル | 842,570米ドル |
| 1,060,000米ドル | Shearer’s Foods LLC Second Lien | 7.750% | 2022/06/30 | 1,050,372米ドル | 1,052,050米ドル |
| 7,469,749米ドル | 7,451,769米ドル | ||||
| ゲーム-5.5% | |||||
| 978,045米ドル | Boyd Gaming Corp. Term B | 4.000% | 2020/08/14 | 988,386米ドル | 981,780米ドル |
| 1,201,077米ドル | Caesars Entertainment Resort Properties LLC First Lien Term B | 7.000% | 2020/10/12 | 1,209,329米ドル | 1,101,237米ドル |
| 3,920,401米ドル | Caesars Growth Properties Holdings LLC First Lien | 6.250% | 2021/05/10 | 3,905,104米ドル | 3,361,743米ドル |
| 1,000,000米ドル | CityCenter Holdings LLC Term B | 4.250% | 2020/10/16 | 1,003,953米ドル | 1,001,876米ドル |
| 1,429,968米ドル | MGM Resorts International Term B | 3.500% | 2019/12/20 | 1,432,680米ドル | 1,422,521米ドル |
| 1,498,176米ドル | Mohegan Tribal Gaming Authority Term B | 5.500% | 2019/11/19 | 1,527,542米ドル | 1,493,681米ドル |
| 10,066,994米ドル | 9,362,838米ドル | ||||
| 健康保険-0.8% | |||||
| 1,460,526米ドル | MPH Acquisition Holdings LLC Tranche B Term | 3.750% | 2021/03/31 | 1,460,526米ドル | 1,455,277米ドル |
| ヘルスケア-0.9% | |||||
| 500,000米ドル | Radnet Management Inc. First Lien Tranche B | 4.250% | 2018/10/10 | 500,000米ドル | 501,146米ドル |
| 820,000米ドル | Radnet Management Inc. Second Lien Tranche B | 8.000% | 2020/01/01 | 813,271米ドル | 808,725米ドル |
| 300,000米ドル | Sterigenics-Nordion Holdings LLC Initial Term | 4.250% | 2022/05/16 | 299,259米ドル | 303,000米ドル |
| 1,612,530米ドル | 1,612,871米ドル | ||||
| 独立型-2.0% | |||||
| 1,033,333米ドル | Everest Acquisition LLC Tranche B-3 | 3.500% | 2018/05/24 | 1,034,156米ドル | 1,026,875米ドル |
| 348,250米ドル | Magnum Hunter Resources Corp. Second Lien | 8.500% | 2019/10/22 | 338,897米ドル | 348,685米ドル |
| 2,000,000米ドル | Quicksilver Resources Inc. Second Lien | 7.000% | 2019/06/21 | 1,972,569米ドル | 1,210,000米ドル |
| 2,133,333米ドル | Samson Investment Co. Second Lien Tranche 1 | 5.000% | 2018/09/25 | 2,142,557米ドル | 858,667米ドル |
| 5,488,179米ドル | 3,444,227米ドル |
| 元本金額 | 利率 | 償還日 | 取得原価 | 評価額 | |
| 工業その他―2.4% | |||||
| 1,000,000米ドル | Allflex Holdings III Inc. Second Lien Initial Term | 8.000% | 2021/07/19 | 1,011,368米ドル | 999,376米ドル |
| 2,099,666米ドル | Laureate Education Inc. New Series 2018 Extended Term | 5.000% | 2018/06/15 | 2,094,621米ドル | 1,968,436米ドル |
| 99,747米ドル | Lineage Logistics LLC | 4.500% | 2021/04/07 | 99,747米ドル | 98,127米ドル |
| 989,950米ドル | Mirror Bidco Co. New Incremental (Luxembourg) | 4.250% | 2019/12/30 | 995,816米ドル | 989,125米ドル |
| 4,201,552米ドル | 4,055,064米ドル | ||||
| 宿泊-0.8% | |||||
| 734,081米ドル | La Quinta Intermediate Holdings LLC First Lien Term | 4.000% | 2021/04/14 | 734,913米ドル | 734,654米ドル |
| 676,600米ドル | NCL Corporation Ltd. Term B | 4.000% | 2021/11/19 | 673,419米ドル | 682,938米ドル |
| 1,408,332米ドル | 1,417,592米ドル | ||||
| メディア娯楽-3.4% | |||||
| 1,841,400米ドル | Checkout Holding Corp. First Lien Term B | 4.500% | 2021/04/09 | 1,833,570米ドル | 1,661,864米ドル |
| 1,637,645米ドル | Mcgraw-Hill Global Education Holdings LLC Term B | 4.750% | 2019/03/22 | 1,660,193米ドル | 1,647,881米ドル |
| 992,101米ドル | Univision Communications Inc. 2013 Incremental | 4.000% | 2020/03/01 | 994,026米ドル | 987,915米ドル |
| 1,496,060米ドル | Univision Communications Inc. Replacement First Lien | 4.000% | 2020/03/01 | 1,496,060米ドル | 1,488,371米ドル |
| 5,983,849米ドル | 5,786,031米ドル | ||||
| 金属および鉱業-4.4% | |||||
| 3,212,513米ドル | Atlas Iron Ltd. (Australia) | 8.750% | 2017/12/11 | 3,219,804米ドル | 1,204,693米ドル |
| 925,360米ドル | Bowie Resource Holdings LLC First Lien Initial Term | 6.750% | 2020/08/17 | 928,847米ドル | 881,405米ドル |
| 259,500米ドル | Bowie Resource Holdings LLC Second Lien Initial Term | 11.750% | 2020/01/01 | 277,968米ドル | 247,173米ドル |
| 706,450米ドル | Essar Steel Algoma Inc. Initial Term | 7.500% | 2019/08/16 | 693,535米ドル | 646,990米ドル |
| 1,026,195米ドル | Fairmount Minerals Ltd. Tranche B-2 | 4.500% | 2019/09/05 | 1,029,415米ドル | 977,023米ドル |
| 880,318米ドル | FMG Resources (August 2006) Pty Ltd. (Australia) | 3.750% | 2019/06/28 | 964,447米ドル | 783,760米ドル |
| 2,000,000米ドル | Murray Energy Corporation, Term B-2 | 7.500% | 2020/04/16 | 1,980,000米ドル | 1,857,500米ドル |
| 1,000,000米ドル | Oxbow Carbon LLC Second Lien Initial Term | 8.000% | 2020/01/19 | 1,020,887米ドル | 947,500米ドル |
| 10,114,903米ドル | 7,546,044米ドル | ||||
| ミッドストリーム-1.3% | |||||
| 1,990,000米ドル | HFOTCO LLC Tranche B | 4.250% | 2021/08/19 | 1,980,975米ドル | 1,910,400米ドル |
| 345,359米ドル | Southcross Energy Partners LP Initial Term | 5.250% | 2021/08/04 | 343,788米ドル | 343,632米ドル |
| 2,324,763米ドル | 2,254,032米ドル |
| 元本金額 | 利率 | 償還日 | 取得原価 | 評価額 | |
| オイル・フィールド・サービス-3.9% | |||||
| 573,455米ドル | FTS International Inc. Initial Term | 5.750% | 2021/04/16 | 574,328米ドル | 464,021米ドル |
| 2,570,434米ドル | KCA Deutag Alpha Ltd. - KCA Deutag US Finance LLC Original Term (United Kingdom) | 6.250% | 2020/05/18 | 2,551,777米ドル | 2,213,786米ドル |
| 300,000米ドル | Key Energy Services Inc. First Lien # | 0.000% | 2020/06/01 | 291,000米ドル | 303,000米ドル |
| 2,811,559米ドル | Pacific Drilling SA | 4.500% | 2018/06/03 | 2,821,378米ドル | 2,286,734米ドル |
| 1,905,600米ドル | Paragon Offshore Finance Co. | 3.750% | 2021/07/16 | 1,896,946米ドル | 1,470,489米ドル |
| 8,135,429米ドル | 6,738,030米ドル | ||||
| 梱包-2.4% | |||||
| 880,596米ドル | Anchor Glass Container Corp. Term B | 4.250% | 2021/06/30 | 878,743米ドル | 880,596米ドル |
| 1,770,000米ドル | Consolidated Container Co. LLC Second Lien | 7.750% | 2020/01/01 | 1,739,798米ドル | 1,685,925米ドル |
| 1,465,200米ドル | Printpack Holdings Inc. First Lien | 5.188% | 2020/05/29 | 1,452,795米ドル | 1,461,537米ドル |
| 4,071,336米ドル | 4,028,058米ドル | ||||
| 紙-2.4% | |||||
| 3,053,145米ドル | NewPage Corp. First Lien Term B | 9.500% | 2021/02/11 | 3,046,911米ドル | 2,487,551米ドル |
| 1,560,448米ドル | Wausau Paper Corp. | 6.500% | 2020/07/30 | 1,532,538米ドル | 1,553,621米ドル |
| 4,579,449米ドル | 4,041,172米ドル | ||||
| 製薬-3.2% | |||||
| 694,750米ドル | Akorn Inc. | 4.500% | 2021/04/16 | 699,191米ドル | 697,790米ドル |
| 380,000米ドル | Endo Luxembourg Finance Term B First Lien # | 0.000% | 2022/06/24 | 377,150米ドル | 381,426米ドル |
| 1,500,000米ドル | JLL/Delta Dutch Newco BV First Lien Term B # | 0.000% | 2021/03/11 | 1,498,125米ドル | 1,493,036米ドル |
| 950,000米ドル | Lantheus Medical Imaging First Lien Term B # | 0.000% | 2022/06/30 | 938,125米ドル | 939,312米ドル |
| 2,000,000米ドル | Valeant Pharmaceuticals First Lien Term B # | 0.000% | 2022/04/02 | 2,010,000米ドル | 2,001,364米ドル |
| 5,522,591米ドル | 5,512,928米ドル | ||||
| レストラン-0.7% | |||||
| 1,146,475米ドル | CEC Entertainment Inc. First Lien Term B | 4.000% | 2021/02/14 | 1,141,870米ドル | 1,118,291米ドル |
| 小売-3.6% | |||||
| 1,470,000米ドル | Academy Limited First Lien # | 0.000% | 2022/06/22 | 1,462,650米ドル | 1,471,379米ドル |
| 460,000米ドル | Bass Pro Group LLC First Lien Term B # | 0.000% | 2020/06/05 | 458,850米ドル | 460,958米ドル |
| 1,840,000米ドル | CWGS Group LLC First Lien Term B # | 0.000% | 2020/02/20 | 1,835,400米ドル | 1,852,650米ドル |
| 360,000米ドル | Dollar Tree Inc. Senior Secured First Lien # | 0.000% | 2022/03/09 | 360,000米ドル | 360,600米ドル |
| 1,015,000米ドル | Gymboree Corp./(The) | 5.000% | 2018/02/23 | 997,604米ドル | 732,322米ドル |
| 1,304,834米ドル | Petco Animal Supplies New Term | 4.000% | 2017/11/24 | 1,309,754米ドル | 1,306,669米ドル |
| 6,424,258米ドル | 6,184,578米ドル |
| 元本金額 | 利率 | 償還日 | 取得原価 | 評価額 | |
| テクノロジー-7.0% | |||||
| 4,492,969米ドル | Compucom Systems Inc. | 4.250% | 2020/05/11 | 4,549,208米ドル | 4,195,310米ドル |
| 2,000,000米ドル | First Data Corp. 2018B Second New Term | 3.687% | 2018/09/24 | 2,003,371米ドル | 1,996,876米ドル |
| 1,400,000米ドル | First Data Corp. 2021 Extended USD | 4.187% | 2021/03/24 | 1,396,771米ドル | 1,405,359米ドル |
| 955,200米ドル | Infinity Acquisition LLC Initial Term | 4.000% | 2021/08/06 | 950,932米ドル | 953,210米ドル |
| 1,172,998米ドル | Kronos Inc. Incremental Term First Lien | 4.500% | 2019/10/30 | 1,168,277米ドル | 1,175,197米ドル |
| 857,543米ドル | Kronos Inc. Second Lien Initial Term | 9.750% | 2020/04/30 | 853,757米ドル | 883,805米ドル |
| 1,376,155米ドル | Sophia LP Term B-1 | 4.000% | 2018/07/19 | 1,380,405米ドル | 1,378,735米ドル |
| 12,302,721米ドル | 11,988,492米ドル | ||||
| 運輸サービス-2.3% | |||||
| 982,456米ドル | Commercial Barge Line Co. Initial Term B | 7.500% | 2019/09/23 | 961,878米ドル | 984,912米ドル |
| 2,000,000米ドル | Hertz Corp. Tranche B-2 # | 0.000% | 2018/03/11 | 2,002,500米ドル | 1,992,812米ドル |
| 1,051,226米ドル | Syncreon Group BV (Netherlands) | 5.250% | 2020/10/28 | 1,048,557米ドル | 895,294米ドル |
| 4,012,935米ドル | 3,873,018米ドル | ||||
| 無線-0.6% | |||||
| 200,000米ドル | Altice Financing SA First Lien Term DD (Luxembourg) # | 0.000% | 2019/07/01 | 202,500米ドル | 202,333米ドル |
| 800,000米ドル | Level 3 Financing Inc. Tranche B-III 2019 | 4.000% | 2019/08/01 | 802,212米ドル | 800,125米ドル |
| 1,004,712米ドル | 1,002,458米ドル | ||||
| タームローン(長期)合計 | 144,462,972米ドル | 135,520,751米ドル | |||
| 株式数 | |||||
| 普通株式-0.7% | |||||
| 米国-0.7% | |||||
| 消費者製品-0.7% | |||||
| 100,392 | EveryWare Global Inc. | 1,023,392米ドル | 1,154,508米ドル | ||
| 米国合計 | 1,023,392米ドル | 1,154,508米ドル | |||
| 普通株式合計 | 1,023,392米ドル | 1,154,508米ドル | |||
| 投資合計-93.7% | 170,292,376米ドル | 160,331,795米ドル | |||
| その他の資産(負債控除後)-6.3% | 10,789,335米ドル | ||||
| 純資産-100.0% | 171,121,130米ドル |
| 144A | 有価証券は、1933年証券法規則144Aに基づき登録が免除されています。これらの有価証券は、登録免除取引において、通常、適格機関購入者への転売が可能です。 |
| ~ | 変動利付商品。開示されている率は、2015年6月30日現在で適用されていたものです。 |
| # | 2015年6月30日現在で未決済のタームローンについては利率を「0.000%」と表記しております。全部が未決済であれば「0.000%」、一部が未決済であれば「0.000-3.750%」などの範囲表記としております。これらは決済完了後、所定の利率が記載されます。(新光投信にて追記) |
| * | 別段の記載がない限り、投資は米国籍です。 |
為替予約
| 決済日 | 相手方 | 約定引渡額 | 交換額 | 未実現(損失) (米ドル) | ||
| 2015/07/02 | Bank of America, N.A. | JPY | 25,000,000 | USD | 200,706 | (3,600) |
| 2015/07/02 | Bank of America, N.A. | JPY | 1,581,533,780 | USD | 12,782,147 | (142,576) |
| 2015/07/02 | Citibank, N.A. | JPY | 2,643,568,620 | USD | 21,370,805 | (233,155) |
| 2015/07/02 | JPMorgan Chase Bank, N.A. | JPY | 586,100,900 | USD | 4,724,734 | (65,042) |
| 2015/07/02 | JPMorgan Chase Bank, N.A. | JPY | 584,375,395 | USD | 4,656,415 | (119,260) |
| 2015/07/02 | JPMorgan Chase Bank, N.A. | JPY | 80,177,280 | USD | 640,000 | (15,230) |
| 2015/07/02 | JPMorgan Chase Bank, N.A. | JPY | 3,105,003,552 | USD | 25,099,051 | (275,881) |
| 2015/07/02 | Royal Bank of Canada | JPY | 495,388,500 | USD | 4,005,373 | (43,077) |
| 2015/07/07 | Royal Bank of Canada | JPY | 10,000,000 | USD | 81,393 | (330) |
| 2015/07/02 | UBS AG | JPY | 516,625,074 | USD | 4,144,496 | (77,505) |
| 2015/07/24 | UBS AG | JPY | 367,981,774 | USD | 2,975,769 | (32,374) |
| (1,008,030) | ||||||
| 決済日 | 相手方 | 約定受取額 | 交換額 | 未実現利益 (米ドル) | ||
| 2015/07/02 | Bank of America, N.A. | JPY | 1,297,395,280 | USD | 10,406,152 | 196,515 |
| 2015/07/02 | Bank of America, N.A. | JPY | 309,138,500 | USD | 2,500,000 | 26,364 |
| 2015/07/24 | Bank of America, N.A. | JPY | 1,581,533,780 | USD | 12,785,940 | 142,634 |
| 2015/07/02 | Bank of America, N.A. | JPY | 47,000,000 | USD | 380,453 | 3,644 |
| 2015/07/02 | Citibank, N.A. | JPY | 2,643,568,620 | USD | 21,199,513 | 404,448 |
| 2015/07/24 | Citibank, N.A. | JPY | 2,643,568,620 | USD | 21,376,508 | 233,888 |
| 2015/07/02 | JPMorgan Chase Bank, N.A. | JPY | 4,355,657,127 | USD | 34,937,212 | 658,401 |
| 2015/07/24 | JPMorgan Chase Bank, N.A. | JPY | 3,105,003,552 | USD | 25,105,240 | 277,251 |
| 2015/07/02 | Royal Bank of Canada | JPY | 495,388,500 | USD | 3,974,271 | 74,178 |
| 2015/07/24 | Royal Bank of Canada | JPY | 495,388,500 | USD | 4,006,448 | 43,207 |
| 2015/07/02 | UBS AG | JPY | 10,000,000 | USD | 80,728 | 994 |
| 2015/07/02 | UBS AG | JPY | 61,862,250 | USD | 500,000 | 5,555 |
| 2015/07/02 | UBS AG | JPY | 61,781,050 | USD | 500,000 | 4,892 |
| 2015/07/02 | UBS AG | JPY | 15,000,000 | USD | 121,552 | 1,032 |
| 2015/07/02 | UBS AG | JPY | 367,981,774 | USD | 2,975,033 | 32,215 |
| 2,105,218 | ||||||
| 為替予約に係る未実現純利益合計 | 1,097,188 | |||||
通貨凡例
JPY-日本円
USD-米ドル
添付の注記は、本財務書類の不可分の一部です。
(3)損益計算書
2015年6月30日に終了した6ヵ月間(無監査)
| 投資利益 | |
| 利息 | 6,300,207米ドル |
| 費用 | |
| ローン・サービシング | 665,441米ドル |
| 管理会社 | 556,777米ドル |
| 管理事務代行、会計代行、および名義書換代理人 | 42,073米ドル |
| 受託会社 | 11,136米ドル |
| 保管 | 5,566米ドル |
| その他 | 48,732米ドル |
| 費用合計 | 1,329,725米ドル |
| 投資純利益 | 4,970,482米ドル |
| 投資およびデリバティブ証券に係る実現・未実現純利益(損失) | |
| 実現純利益(損失) | |
| 投資 | (6,768,230米ドル) |
| 外貨換算 | 40,543米ドル |
| 為替予約 | (3,338,672米ドル) |
| 実現純(損失) | (10,066,359米ドル) |
| 未実現利益(損失)の純変動額 | |
| 投資 | 3,715,172米ドル |
| 外貨換算 | 73,682米ドル |
| 為替予約 | 2,200,630米ドル |
| 未実現利益(損失)の純変動額 | 5,989,484米ドル |
| 投資証券およびデリバティブ証券に係る実現・未実現純利益(損失) | (4,076,875米ドル) |
| 運用による純資産の純増加額 | 893,607米ドル |
添付の注記は、本財務書類の不可分の一部です。
(4)純資産変動計算書
2015年6月30日に終了した6ヵ月間(無監査)
| 運用 | |
| 投資純利益 | 4,970,482米ドル |
| 実現純(損失) | (10,066,359米ドル) |
| 未実現利益(損失)の純変動額 | 5,989,484米ドル |
| 運用による純資産の純増加額 | 893,607米ドル |
| 受益者への分配金 | |
| USDクラス | (2,214,720米ドル) |
| 分配金合計 | (2,214,720米ドル) |
| 受益者取引 | |
| 受益者取引による純資産の純(減少)額(注記8) | (124,573,118米ドル) |
| 純資産の純(減少)額 | (125,894,231米ドル) |
| 純資産 | |
| 期首残高 | 297,015,361米ドル |
| 期末残高 | 171,121,130米ドル |
添付の注記は、本財務書類の不可分の一部です。
(5)キャッシュ・フロー計算書
2015年6月30日に終了した6ヵ月間(無監査)
| 営業活動によるキャッシュ・フロー | |
| 運用による純資産の純増加額 | 893,607米ドル |
| 運用による純資産の純増加額の営業活動による純キャッシュ収入への調整項目 | |
| 投資証券およびデリバティブ証券に係る実現純(損失) | 10,066,359米ドル |
| 投資証券およびデリバティブ証券に係る未実現利益(損失)の純変動額 | (5,989,484米ドル) |
| 債券に係るディスカウント・プレミアムの純増価額 | (69,438米ドル) |
| 投資証券から現物で受領した利息 | (22,018米ドル) |
| 長期投資証券の取得(1) | (73,678,088米ドル) |
| 長期投資証券の売却による収入 | 225,064,187米ドル |
| デリバティブ取引への純キャッシュ支払額 | (3,338,672米ドル) |
| 資産および負債の変動額 | |
| 未収利息の減少 | 1,343,440米ドル |
| その他の資産の増加 | (166,009米ドル) |
| 未払管理会社報酬の減少 | (295,321米ドル) |
| 未払費用の増加 | 462,123米ドル |
| 営業活動による純キャッシュ収入 | 154,270,686米ドル |
| 財務活動によるキャッシュ・フロー | |
| 受益証券の発行 | 33,804,797米ドル |
| 受益証券の償還 | (199,579,370米ドル) |
| 受益者への分配金 | (1,096,768米ドル) |
| 財務活動による純キャッシュ(支出) | (166,871,341米ドル) |
| 外国為替相場の変動の影響 | 114,225米ドル |
| 現金および現金同等物の純(減少) | (12,486,430米ドル) |
| 現金および現金同等物期首残高 | 25,288,920米ドル |
| 現金および現金同等物期末残高 | 12,802,490米ドル |
| キャッシュ・フロー情報に係る追加開示 | |
| 分配金の再投資 | 1,117,952米ドル |
(1)現金以外の現物で支払った合計22,018米ドルは含みません。
添付の注記は、本財務書類の不可分の一部です。
(6)財務書類に対する注記
2015年6月30日現在(無監査)
1.組織および投資目的
ウエスタン・アセット・バンクローン(オフショア)ファンド(以下「当ファンド」または「当サブ・トラスト」といいます。)は、ケイマン諸島の信託法(改正後)のもとに信託証書により設定され、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法(2013年改正)のもとに登録されたユニット・トラストであるウエスタン・アセット・オフショア・ファンド(以下「当トラスト」といいます。)のサブ・トラストとして2013年6月11日に設立されました。当トラストはアンブレラ型のユニット・トラストとして構成されているため、各サブ・トラストの資産および負債の分別を目的として複数のサブ・トラストを設立することが可能です。ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(「WAMCL」)は当トラストの投資運用会社です。ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー(「WAM」)、ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・ピーティーイー・リミテッド(「ウエスタン・アセット・シンガポール」)、ウエスタン・アセット・マネジメント株式会社(ウエスタン・アセット東京)、ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・DTVM・リミターダ(「ウエスタン・アセット・ブラジル」)、ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・ピーティーワイ・リミテッド(「ウエスタン・アセット・メルボルン」)は当ファンドの副投資運用会社です。BNYメロン・ファンド・マネジメント(ケイマン)リミテッドは当ファンドの管理事務代行会社兼受託会社です。ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン・コーポレーションの100%子会社であるザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロンは当ファンドの保管受託銀行兼副管理事務代行会社です。ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン(シンガポール支店)は当ファンドの登録機関兼名義書換代理人です。
当ファンドは、アメリカ合衆国(「米国」)ドル建てローン、ローン・パーティシペーション、ローン譲渡および米ドル建て確定利付証券を含む、主としてバンクローン商品から成る分散ポートフォリオを通じて、資本を維持し利益を生み出すことを主な目的としています。当ファンドは現在、S&P/LSTAパフォーミング・ローン・インデックスをベンチマークに用いています。
当ファンドは会計基準編書946「金融サービス-投資会社」における会計および報告ガイダンスに従った投資会社です。
当ファンドは2015年6月30日現在、当ファンドの発行済受益証券を100%保有する1名の外部受益者を有しています。この受益者の行為によって当ファンドに重大な影響が及ぶ可能性があります。
2.重要な会計方針の要約
会計基準
当ファンドは、米国で一般に公正妥当と認められる会計原則(「米国会計基準」)に従って、発生主義による会計処理を行っています。したがって、収益は稼得時に、費用は発生時にそれぞれ計上されます。
見積りの使用
経営者は米国会計基準に準拠した財務書類の作成において、資産・負債の計上額、財務書類日現在における偶発資産・負債の開示、報告期間中の営業により生じた純資産の増減の計上額に影響を与える見積りおよび仮定を行う必要があります。実際の結果はそれらの見積りと異なることがあります。
現金同等物
現金同等物は金融機関に預け入れている現金から成ります。
当ファンドは購入時点で満期日までの期間が3ヵ月以内の流動性の高いすべての投資を現金同等物としています。現金同等物にはマネー・マーケット・アカウント12,802,490米ドルが含まれます。銀行に保管する現金は連邦預金保険公社(「FDIC」)による保険補償範囲の250,000米ドルを定期的に上回っているため、その補償範囲を超過した金額に関連する信用リスクの集中があります。
有価証券取引および投資利益
証券取引は取引日時点で会計処理されます。参加受益証券の発行・償還に関連して、当ファンドに引き渡される証券の取得原価および当ファンドが引き渡す証券の受取金は、評価に関する注記に説明する通り、当該証券の評価に基づきます。引き渡した証券の取得原価および売却した証券に係る純損益は先入先出法を用いて算定しています。証券から生じる受取利息は、発生主義に基づき、適切な源泉徴収税を控除して計上しています。受取利息には、実効利回り法で計上されるディスカウントの増価およびプレミムの減価が含まれます。短期投資など一定の有価証券のディスカウントおよびプレミアムは、定額法を用いて償却されます。受取配当金は配当落ち日に適切な源泉徴収税控除後の金額が計上されます。
外貨換算
外貨建ての投資証券およびその他の資産・負債は評価日の実勢為替レートに基づき米ドルの金額に換算されます。外貨建ての投資証券の購入・売却、収益・費用項目、受益証券の発行・償還は、各取引日の実勢為替レートに基づき米ドルに換算されます。
当ファンドは、投資証券に係る為替レートの変動による営業損益と、保有する有価証券の市場価格の変動により生じる為替レートの変動による営業損益部分を区分していません。かかる変動額は、損益計算書の投資証券に係る実現・未実現純損益に含まれます。
実現為替差純損益は外貨の売却により生じます。それには、為替予約の決済にかかる為替差損益、有価証券取引の取引日と決済日の間に実現した為替差損益、そして当ファンドの帳簿に計上された配当、利息、外国源泉徴収税額と実際に受払いした対応する米ドルの額との差額が含まれます。未実現為替差純損益は、為替レートの変動の結果、評価日における、投資証券およびデリバティブ契約への投資以外の資産および負債の公正価値の変動により生じます。
外国証券取引および外貨取引は、特に外国証券市場に関する政府の監督および規制が低レベルである可能性、および政治的または経済的に不安定な可能性により、米ドル建て取引では通常考えられないある種の問題およびリスクを伴うことがあります。
所得税
ケイマン諸島の現行法に従い、当ファンドには所得、不動産、法人、キャピタル・ゲインまたはその他の税金が課されません。したがって、本財務書類では所得税に対する引当金が計上されていません。
当ファンドはその業務を遂行することを目的としているため、米国での取引または事業に従事しているとはみなされず、従って、その所得は当ファンドが行う米国での取引または事業に「実質的に関連している」としては取り扱われません。実質的に関連した所得には、米国国内企業に対して適用される累進税率で米国連邦所得税が課せられます。配当金および利息収益を含む「実質的に関連」していないものの米国源泉である特定区分の所得は、30%の米国課税の対象となります。ただし、ポートフォリオに対する利息の非課税制度に基づき、稼得したポートフォリオ利息には30%課税は適用されません。2015年6月30日に終了した6ヵ月について、当ファンドが稼得した利息にはポートフォリオに対する利息の非課税制度に適格となります。
当ファンドは、税務ポジションの不確実性の会計処理および開示に関する権威ある指針にしたがっており、税務調査時に税務ポジションが認められる可能性が高いか否かを判断することを求められます。経営者は、税額が確定していない全年度における当ファンドの税務ポジションの分析を行い、2015年6月30日現在、財務書類において認識または開示を必要とする不確実な税務ポジションはないと判断しました。当ファンドは、不確実な税務ポジションに関する利息および課徴金(もしあれば)を所得税費用の構成要素として認識する方針です。2015年6月30日に終了した6ヵ月について、当ファンドは不確実な税務ポジションに関する利息または課徴金を認識していません。
参加受益証券の発行および償還
当ファンドの受益証券は複数のクラス(「クラス」)で発行されています。現在、日本円(「JPY」または「JPYヘッジド・シェア・クラス」)クラスおよび米国ドル(「USD」)クラスを提供しています。JPYクラスは日本円建て、USDクラスは米ドル建てです。当ファンドは、日本円クラス(以下、各「通貨クラス」とします。)に含まれる日本円以外の通貨エクスポージャーを対円でヘッジしようと努めています。JPYクラスの受益証券は日本円建て、USDクラスの受益証券は米ドル建て(以下、各「表示通貨」といいます。)です。それぞれの表示通貨で、受益証券の発行、償還および評価が実行され、受益証券が表示されます。
各クラスの純資産価額は、該当する取引日の表示通貨で算定されます。取引日とは、連邦、州または地方銀行がニューヨーク、ロンドン、およびケイマン諸島で営業をしている、ならびにニューヨーク証券取引所およびロンドン証券取引所が取引を行っている各営業日のことです。当ファンドの受益証券の発行および償還は、取引日に最終純資産価額に基づき行われます。
受託会社は、投資運用会社と協議の上、当ファンドの純資産価額の決定および当ファンドの受益証券の発行・償還を一時的に停止することがあり、とりわけ投資運用会社が当ファンドの純資産価額を公正に算定することを合理的に実行できない期間において、償還金の支払日を延期することがあります。2015年6月30日に終了した6ヵ月について、かかる事象は生じていません。
希薄化の調整
当ファンドは単一価格のファンドであり、その原投資の売買から生じる取引費用、そして発行および(または)償還に起因するかかる投資対象の売買価格間のスプレッドにより、価値の減少を被ることがあります。いわゆる「希薄化」です。投資運用会社は、希薄化に対処し、受益者の利益を保護するため、評価方針の一部として「スイング・プライシング」を用いています。これは、特定の状況において、重要であるとみなされる場合に、その他の費用の影響に対応するために、投資運用会社が受益証券1口当たりの純資産価額の算定を調整することをいいます。
収益、費用、利益、および損失の配分
収益、費用および実現・未実現損益は、各クラスの純資産の割合に基づき各受益証券クラスに毎日配分されます。かかるクラスに関してヘッジ取引から生じた該当する利益、損失および費用を、関連する受益証券のクラスに限定して加減する(例えば、JPYクラス受益証券のヘッジ取引に関するコストはすべてJPYクラス受益証券が負担します。)よう、当該クラスの評価に対して当ファンドは調整を行います。受益証券のすべてのクラスは、米ドル建て以外の投資を機能通貨に対しヘッジすることで生じた利益、損失および費用を按分比例により負担します。
償還未払金
償還は、償還通知で請求された金額が確定した時点で負債として認識されます。これは通常、償還請求の性質に応じて、通知の受領時点、または会計期間の最終日のいずれかに生じます。そのため、期末の純資産価額に基づいているものの期末後に支払われた償還金は、2015年6月30日現在の資産・負債計算書に償還未払金として表示されます。受領された償還通知で米ドルおよび受益証券の金額が確定していない場合は、償還および受益証券金額を決定するのに用いる純資産価値が決定するまで資本に留保されます。
受益者への分配金
投資純利益からの分配金、実現・未実現の純利益、および(または)資本金の分配は、USDクラスに対しては毎月20日に当ファンドによって公表および分配されます。受益証券保有者が追加の受益証券への再投資を選択しない場合、投資運用会社が決定するときは、分配金は現金で支払われます。現金の分配金は米ドルで支払われます。
3.評価
当ファンドは、各取引日の投資の価値を算定するための手続きを採用しています。その手続きに従って、当ファンドは、各取引日のファンドの投資評価額を算定するため、投資運用会社が管理する価格決定委員会に権限を委任しています。以下の注記では、当ファンドの投資の評価方法をさらに詳しく説明しています。
当ファンドは以下の方法およびインプットを用いて、投資の公正価値を確定しています。特定の方法およびインプットの使用は、市場および経済情勢の展開につれて、入手可能性および関連性に基づき時間と共に変化する可能性があります。
投資運用会社は公正価値の算定にあたって、関連性があり、ふさわしいとみなされる価格決定方法を検討しています。当ファンドが所有する投資証券について第三者の価格決定情報の信頼性を決定するにあたって、投資運用会社は特に、価格決定ベンダーの詳細調査、日々の価格変動の監視、および市場参加者間取引の調査を実施します。さらに、前日からの変動幅が事前に設定された上限を超えた価格は、追加の価格算定ソースに対して検証するか、または結果として得られた公正価値に影響を与えたモデルインプットの検証可能な変動を評価することによって検証されます。
取引所で取引されるオプション、ワラントおよび公開取引される米国および米国以外の株式は、通常、かかる有価証券が取引されている取引所または市場において、有価証券の評価日における営業時間の終了時点での公式の終値もしくは最終報告された売却価格、または売却がない場合は、直近の入手可能な買い呼値で評価されます。先物契約は、取引されている商品取引所または証券取引所の各営業日の終了時点での最終決済価格で評価されます。
満期まで60日超を残して購入された短期有価証券を含む債券は、通常、複数の価格決定ベンダーから入手した価格で評価されます。ベンダーは下表に示した複数のインプットに基づき有価証券を評価します。この表は、当ファンドが投資を許可されている特定の債券クラスを評価するのに通常適切とされるインプットの例を示しています。ただし、これらの分類は排他的なものではなく、いずれのインプットもその他の債券クラスを評価するのに使用されることがあります。
| 債券クラスおよびデリバティブ | インプットの例 |
| 全種類 | すべてのベンチマークの利回り、取引値、買呼値、売呼値、ディーラーおよび電子取引システムによる気配値、スプレッド、類似の有価証券の市場で観察されたその他の関係。さらに、キャッシュ・フロー、財務成績または担保実績およびその他の参照データなどの要素を用いて算出された利回りの測定値など、内部開発した価格評価モデル(以下総称して「標準的インプット」といいます。) |
| 社債および手形 | 標準的インプットおよび新規発行のデータ |
| 政府および政府機関債 | 標準的インプット |
| モーゲージ担保証券および資産担保証券 | 標準的インプットおよびキャッシュ・フロー、期限前返済履歴、デフォルト率、延滞・損失の仮定、担保特性、信用補完および特有の取引情報 |
| 仕組み金融商品(IO証券・PO証券およびCMO・CDO等) | 標準的インプットおよびキャッシュ・フローに加え、新規発行のデータ、毎月の返済情報および担保実績 |
| ローン、ローン・パーティシペーションおよびローン譲渡 | 取引値、買呼値、売呼値およびディーラーによる気配値 |
| 学生ローン | 標準的インプットおよびキャッシュ・フロー(ローンの加重平均残存期間を含みます。) |
| スワップおよびその他のデリバティブ | 標準的インプットおよび金利カーブ、金利変動率、参照する原有価証券の信用スプレッドおよび回収率、指数スプレッド、為替のスポット・カーブおよびフォワード・カーブ、為替変動率 |
投資運用会社が適切とみなす場合は(ベンダー価格が入手不能または代表的とみなされない場合など)、確定利付証券は、合理的かつ適時に入手可能な買い呼値と売り呼値の中間値、または同等の満期、品質、種類の有価証券の価格により誠実に評価されます。
満期まで60日以内に購入した短期有価証券は、償却原価(公正価値に近似)で評価されます。
代表的な市場の相場価格が容易に入手できないか、信頼できないとみなされる有価証券および投資は、投資運用会社によって誠実に公正価値評価されます。有価証券の公正価値の誠実な決定を行うために、多岐にわたるインプットが検討されます。これらのインプットには、有価証券の種類および取得原価、有価証券の転売に関する契約上のまたは法的な制限、発行体の関連する財務上・事業上の展開、活発に取引される類似のまたは関連する有価証券、有価証券の転換または交換の権利、関連する企業活動、有価証券の取引終了後に発生した重要な事象、および全般的な市況の変化などが含まれますが、これらに限りません。活発に取引されていない投資の公正価値評価および評価には判断が伴い、活発な取引活動があった場合に用いられたであろう評価とは大幅に異なることがあります。
第三者の評価したベンダー価格が入手できない、または公正価値を示すとみなされない場合、ブローカー・ディーラーから指標となる市場相場(以下「ブローカー相場」といいます。)を直接入手する方法を投資運用会社が選択することがあります。指標となる市場相場は、通常、定評のある市場参加者から得られます。投資運用会社は市場相場の裏付けとなる基礎インプットを検討できる透明性を求めています。基礎インプットに関する透明性をブローカーから得た場合には、そのインプットが観察可能であれば、有価証券は公正価値ヒエラルキーのレベル2とみなされます。インプットが透明でないまたは観察不能であると確認された場合には、有価証券は公正価値ヒエラルキーのレベル3に分類されます。
評価日時点でブローカー相場が得られない場合、入手可能な直近のブローカー相場が使用されることがあります。ただし、ブローカー相場が得られた日から評価日までの関連するベンチマーク証券の利回りの補間変動に基づく直近のブローカー相場に対して調整が行われます。ベンチマーク証券は一般的に、標準的な満期の特定の米国財務省証券から構成されます。具体的には、評価対象の有価証券の期間と当該有価証券より若干長いまたは短い期間のベンチマーク証券の期間とを比べて測定する補間要素を使用して利回りの補間変動を計算します。その後、補間利回りの変動を有価証券の期間に適用して、価格の予測変動を計算します。
為替予約、オプション、スワップションまたはスワップのような店頭デリバティブ商品は、原資産価格、指数、参考金利およびその他のインプットまたは当該要素の組合せにより価値が生じます。これらの契約は、通常、価格算定業者またはブローカー・ディーラー相場に基づき評価されます。商品および取引の条件によっては、金融デリバティブ商品の価値は、価格算定業者がシミュレーションによる価格モデルを含む一連の技法を用いて見積もることができます。価格算定モデルでは、発行体の詳細、指数、スプレッド、金利、利回り曲線および為替レートなどの活発な市場相場から観察されたインプットを用います。
多数当事者間または取引機構のプラットフォーム(登録取引所など)で売買され、中央清算機構を通じて清算されるスワップは、それぞれの取引所で決定される日次の決済価格で評価されます。中央清算機構で清算されるクレジット・デフォルト・スワップについて、清算機構は会員に対して、すべての期間構造にわたって実行可能な価格水準を提供することを求めています。これらの価格水準は、外部の第三者の価格と併せて、日次の決済価格を提示するために用いられます。中央清算機構で清算される金利スワップは、日次の決済価格を提示するため、オーバーナイト・インデックス・スワップ・レートおよびロンドン銀行間取引金利(「LIBOR」)の先渡レートを含む原レートを参照した価格算定モデルを使用して評価されます。これらの有価証券は、公正価値ヒエラルキーのレベル2に分類されます。
当ファンドの資産・負債の公正価値の決定に使用される様々なインプットは、以下に挙げる大まかなレベルに要約されます。
・レベル1-活発な市場での同一の投資の相場価格
・レベル2-その他の重要な観察可能なインプット(類似の投資の相場価格、金利、返済スピード、信用リスクなどを含みます。)
・レベル3-投資の公正価値を決定するための投資運用会社の独自の仮定を含む、重要な観察不能なインプット。レベル3の公正価値評価方法には、(i)判断が必要でさまざまな仮定(期限前返済の仮定および債務不履行率の仮定を含みますがこれに限りません。)の適用が必要とされる内部開発モデルへの利用、(ii)第三者への評価の要請(通常はブローカー・ディーラー)が含まれます。第三者の価格評価業者は、主観的かつ判断が必要でさまざまな仮定(期限前返済の仮定および債務不履行率の仮定を含みますがこれに限りません。)の適用が要求される内部開発モデルを多く利用しています。
評価レベルは、これらの有価証券への投資に伴うリスクまたは流動性を必ずしも示唆するものではありません。
以下は、公正価値で計上された当ファンドの資産および負債の評価に用いられる評価の階層レベルの要約です。
| 資産 | ||||
| 種類 | 相場価格 (レベル1) | その他の重要な観察可能なインプット (レベル2) | 重要な観察不能なインプット (レベル3) | 合計 |
| 手形および社債 | ||||
| 電力 | -米ドル | -米ドル | 1,077,500米ドル | 1,077,500米ドル |
| その他すべての手形および社債 | -米ドル | 22,579,036米ドル | -米ドル | 22,579,036米ドル |
| タームローン(長期) | ||||
| 宇宙/軍需 | -米ドル | -米ドル | 981,519米ドル | 981,519米ドル |
| 建材 | -米ドル | -米ドル | 3,416,261米ドル | 3,416,261米ドル |
| 化学 | -米ドル | 588,949米ドル | 1,315,035米ドル | 1,903,984米ドル |
| 建設機械 | -米ドル | -米ドル | 426,245米ドル | 426,245米ドル |
| 消費関連景気循環型サービス | -米ドル | 2,936,420米ドル | 3,646,425米ドル | 6,582,845米ドル |
| 消費者製品 | -米ドル | 1,935,183米ドル | 4,834,932米ドル | 6,770,115米ドル |
| 各種製造 | -米ドル | 193,035米ドル | 1,991,008米ドル | 2,184,043米ドル |
| 電力 | -米ドル | 5,044,524米ドル | 5,831,756米ドル | 10,876,280米ドル |
| 娯楽 | -米ドル | 3,169,809米ドル | 1,712,136米ドル | 4,881,945米ドル |
| 食品および飲料 | -米ドル | 1,953,474米ドル | 5,498,295米ドル | 7,451,769米ドル |
| ゲーム | -米ドル | 6,001,095米ドル | 3,361,743米ドル | 9,362,838米ドル |
| ヘルスケア | -米ドル | 501,146米ドル | 1,111,725米ドル | 1,612,871米ドル |
| 独立型 | -米ドル | 1,026,875米ドル | 2,417,352米ドル | 3,444,227米ドル |
| 工業その他 | -米ドル | 989,125米ドル | 3,065,939米ドル | 4,055,064米ドル |
| 金属および鉱業 | -米ドル | 4,265,273米ドル | 3,280,771米ドル | 7,546,044米ドル |
| ミッドストリーム | -米ドル | -米ドル | 2,254,032米ドル | 2,254,032米ドル |
| オイル・フィールド・サービス | -米ドル | 4,221,244米ドル | 2,516,786米ドル | 6,738,030米ドル |
| 梱包 | -米ドル | 880,596米ドル | 3,147,462米ドル | 4,028,058米ドル |
| 紙 | -米ドル | 2,487,551米ドル | 1,553,621米ドル | 4,041,172米ドル |
| 製薬 | -米ドル | 3,875,826米ドル | 1,637,102米ドル | 5,512,928米ドル |
| 小売 | -米ドル | 4,331,928米ドル | 1,852,650米ドル | 6,184,578米ドル |
| 運輸サービス | -米ドル | 2,888,106米ドル | 984,912米ドル | 3,873,018米ドル |
| その他すべて | -米ドル | 31,392,885米ドル | -米ドル | 31,392,885米ドル |
| 普通株式 | -米ドル | -米ドル | 1,154,508米ドル | 1,154,508米ドル |
| 為替予約 | -米ドル | 2,105,218米ドル | -米ドル | 2,105,218米ドル |
| 合計 | -米ドル | 103,367,298米ドル | 59,069,715米ドル | 162,437,013米ドル |
| 負債 | ||||
| 種類 | 相場価格 (レベル1) | その他の重要な観察可能なインプット (レベル2) | 重要な観察不能なインプット (レベル3) | 合計 |
| 為替予約 | -米ドル | 1,008,030米ドル | -米ドル | 1,008,030米ドル |
| 合計 | -米ドル | 1,008,030米ドル | -米ドル | 1,008,030米ドル |
当ファンドは、期首現在の公正価値で振替を認識する方針です。
以下は、2015年6月30日に終了した6ヵ月について、公正価値の決定に重要な観察不能なインプット(レベル3)を用いた投資の調整表です。
| 2014年12月31日現在残高(米ドル) | 経過プレミアム(ディスカウント) (米ドル) | 実現利益(損失) (米ドル) (1) | 未実現利益 (損失)の純変動額(米ドル) (2) | 購入(米ドル) | 売却(米ドル) | レベル3への振替総額(米ドル) (3) | レベル3からの振替総額(米ドル) (4) | 2015年6月30日現在残高(米ドル) | 2015年6月30日現在保有している有価証券投資に関する未実現利益(損失)の純変動額(米ドル) | |
| 手形および社債 | ||||||||||
| 電力 | 1,060,000 | (2,512) | - | 20,012 | - | - | - | - | 1,077,500 | 20,012 |
| タームローン(長期) | ||||||||||
| 宇宙/軍需 | 2,544,675 | (2,262) | (19,700) | 91,744 | - | (1,632,938) | - | - | 981,519 | 29,000 |
| 建材 | 3,455,638 | 2,632 | 89 | (24,310) | - | (17,788) | - | - | 3,416,261 | (24,641) |
| 化学 | 1,310,903 | 11 | 17 | 10,765 | - | (6,662) | - | - | 1,315,034 | 10,708 |
| 建設機械 | 3,176,246 | (47) | (202,181) | 252,476 | - | (2,800,249) | - | - | 426,245 | 19,605 |
| 消費関連景気循環型サービス | 990,019 | 754 | (93,143) | 710,434 | - | (925,622) | 2,963,983 | - | 3,646,425 | (286,117) |
| 消費者製品 | 11,870,562 | 2,336 | (1,524,803) | 626,527 | 538,122 | (4,107,142) | - | (2,570,670) | 4,834,932 | 165,302 |
| 各種製造 | 5,839,644 | (2,127) | (27,494) | 69,562 | 988,264 | (4,504,391) | - | (372,450) | 1,991,008 | 30,813 |
| 電力 | 9,927,474 | (9,530) | (1,774) | (9,130) | - | (138,286) | - | (3,936,998) | 5,831,756 | 41,141 |
| 娯楽 | 5,135,263 | 4,565 | 54,118 | (27,073) | - | (792,060) | - | (2,662,677) | 1,712,136 | 22,589 |
| 金融その他 | 4,290,064 | 46 | (26,958) | 50,998 | - | (4,314,150) | - | - | - | - |
| 食品および飲料 | 18,314,203 | 9,201 | 34,996 | 47,827 | - | (11,047,086) | - | (1,860,845) | 5,498,296 | 37,165 |
| ゲーム | 4,403,149 | 1,134 | 25 | (288,043) | - | - | 3,648,628 | (4,403,149) | 3,361,744 | (229,239) |
| ヘルスケア | 9,492,619 | 2,425 | 40,056 | (109,827) | 299,250 | (8,612,798) | - | - | 1,111,725 | (4,036) |
| 独立型 | 4,135,160 | 6,371 | (1,057,474) | (462,940) | - | (1,890,875) | 1,687,110 | - | 2,417,352 | (1,126,547) |
| 工業 | 9,695,427 | (1,143) | (133,337) | 142,679 | 100,000 | (7,225,037) | 1,462,500 | (975,151) | 3,065,938 | (19,178) |
| ケーブルメディア | 2,810,420 | 78 | 2,911 | (13,528) | - | (2,799,881) | - | - | - | - |
| ケーブル以外のメディア | 3,523,130 | - | (19,072) | 9,027 | - | (1,750,293) | - | (1,762,792) | - | (92,655) |
| 金属および鉱業 | 11,128,736 | (4,591) | (186,376) | (782,357) | 105,442 | (5,684,100) | (588,645) | (707,338) | 3,280,771 | (1,511,322) |
| ミッドストリーム | 2,243,212 | 745 | 34 | 16,785 | - | (6,744) | - | - | 2,254,032 | 16,524 |
| オイル・フィールド・サービス | 7,914,338 | 2,767 | (189,184) | 880,567 | 580,697 | (2,751,413) | - | (3,920,986) | 2,516,786 | 239,967 |
| 梱包 | 1,690,350 | 3,785 | 74 | (9,168) | - | (7,400) | 1,469,821 | - | 3,147,462 | (9,104) |
| 紙 | 4,953,600 | 2,269 | 233 | 20,585 | - | (11,652) | 1,542,186 | (4,953,600) | 1,553,621 | (423,244) |
| 製薬 | 4,997,100 | (1,032) | 21,536 | (821,826) | 938,125 | (4,299,165) | - | 802,364 | 1,637,102 | 8,902 |
| 小売 | 1,913,335 | (79) | (77,616) | 66,652 | - | (1,902,291) | 1,852,649 | - | 1,852,650 | 17,250 |
| テクノロジー | 9,844,236 | (782) | (20,000) | 46,318 | - | (2,498,732) | - | (7,371,040) | - | (102,076) |
| 運輸サービス | 4,942,439 | 2,542 | (119,425) | 51,839 | - | (1,982,506) | - | (1,909,977) | 984,912 | (129,780) |
| 普通株式 | ||||||||||
| 消費者製品 | - | - | - | 131,116 | 1,023,392 | - | - | - | 1,154,508 | 131,116 |
| 151,601,942 | 17,556 | (3,544,448) | 697,711 | 4,573,292 | (71,709,261) | 14,038,232 | (36,605,309) | 59,069,715 | (3,167,845) |
(1) 当該金額は、添付の損益計算書に計上した投資取引による実現純利益(損失)に含まれます。
(2) 当該金額は、添付の損益計算書に計上した未実現利益(損失)の純変動額に含まれます。未実現利益(損失)の変動には、報告期間中の未実現価値純額の変動、および利益または損失が実現した場合における以前に計上した未実現利益(損失)の戻入が含まれます。
(3) 有価証券に関する市場取引の減少または価格決定の透明性の低下によって重要な観察可能なインプットが不足したため、レベル2からレベル3へ振替えられています。
(4) 有価証券または同一の投資に対する活発な市場での相場価格に対するその他の重要な観察可能なインプットが入手可能になったため、レベル2からレベル3へ振替えられています。
下表は、重要なレベル3の投資証券の公正価値を決定するのに用いられた評価技法および設定された観察不能なインプットの要約です。
| 種類 | 2015年6月30日現在公正価値(米ドル) | 評価技法 | 観察不能なインプット | 範囲(加重平均) (米ドル) |
| 手形および社債 | 1,077,500 | 修正前のブローカー気配値*を用いて複合的に価格を決定 | 該当なし** | 該当なし |
| タームローン(長期) | 56,837,707 | 修正前のブローカー気配値*を用いて複合的に価格を決定 | 該当なし** | 該当なし |
| 普通株式 | 1,154,508 | 企業価値 | 企業価値合計 | 11.50 |
| 59,069,715 |
* 未調整ブローカー相場からのコンポジット・プライシングとは、入手可能な場合にブローカー相場の組合せによって出された価格を意味します。価格は、価格として、またはベンチマーク証券に対するスプレッドの形で受領されます。
** 観察不能なインプットについての透明性はありません。
4.ローン、ローン・パーティシペーションおよびローン譲渡
当ファンドは、ローンの当初の貸付シンジケートの一員として、または別の貸し手からの譲渡によりローンを取得することがあり、またローン・パーティシペーション(他の貸し手のローンの一部に対する参加持分)を購入することもあります。原ポートフォリオには、ローン、ローン・パーティシペーションおよび他の種類のローン(ブリッジ・ローン、占有継続債務者ファシリティなど)が含まれます。
ローンおよびローン・パーティシペーションへの投資は、当ファンドを流動性リスクにさらすことがあります。ローンおよびローン・パーティシペーションは金融機関の間で譲渡が可能ですが、通常の債券の流動性はなく、ローンの主幹銀行・幹事銀行または借り手の同意を必要とするなど、転売に制限がある場合が多いため、流動性が失われる可能性があります。
当ファンドが取得した一部のローン・パーティシペーションまたは譲渡には、貸し手の短期コミットメント、または借り手がファシリティの最大額を上限として随時借入および返済を行うことができるリボルビング・クレジット・ファシリティが含まれることがあります。これらが行われる場合には、当ファンドは、ローン書類において定めた条件に基づき、追加の借入れに対する自己の割当て分を貸し付ける義務を負うことになります。かかる義務の結果、該当する会社の財政状態により投資金額が返済される可能性が低い場合など、望ましくない時期に、当ファンドはその会社への投資を増額するよう求められることがあります。2015年6月30日現在、当ファンドは短期コミットメントを有していませんでした。
5.現物支払証券
当ファンドは現物支払証券(「PIK」)に投資することがあります。PIKによって、発行体には、各利息支払日に利息の支払いを現金と追加債券のどちらで行うかについてオプションが与えられます。かかる追加債券は通常、満期日、利率および関連するリスクを含め、当初の債券と同一の条件を有します。当初債券の日次の市場相場には、経過利息が含まれることがあり、資産・負債計算書の投資に係る未実現損益から未収利息に比例配分する調整が必要となることがあります。
2015年6月30日に終了した6ヵ月について、PIK証券から生じた利息現物支払いに関して、当ファンドは、総投資利益の0.35%にあたる22,018米ドルを受け取りました。この金額は損益計算書の受取利息に含まれています。
6.為替予約
当ファンドは、米ドル建て以外の有価証券の為替リスクをヘッジしたり、外貨建てポートフォリオ取引の決済を容易にするため、為替予約契約を締結することがあります。為替予約とは、2当事者間において、将来日付で定められた価格で通貨を受渡しおよび決済することを売買する契約です。為替契約は日々時価評価され、当ファンドは価格の変動を未実現損益として計上します。為替予約が通貨の受渡しまたは別の為替予約の締結による相殺によって終了した時点で、当ファンドは未決済時点での契約価値と終了時点での契約価値との差額に相当する実現損益を認識します。
為替予約は、資産・負債計算書に計上された金額以上の市場リスク要素を伴います。当ファンドは、為替予約の基礎をなす為替レートの不利な変動のリスクを負っています。かかる契約の締結にあたっては相手方が契約条件を満たすことができない可能性からもリスクが生じることがあります。
7.手数料および報酬
管理会社報酬
管理会社の報酬は、当ファンドの純資産価額の年率0.05%の料率で、毎日発生し、四半期毎に後払いされます。
投資運用報酬
投資運用会社の報酬は、その投資運用サービスに対して当ファンドの純資産価額の年率0.45%の料率で毎日発生し、四半期毎に後払いされます。
受託会社報酬
受託会社報酬は、当ファンドの平均日次純資産価額の年率0.01%の料率で毎日発生し、四半期毎に後払いされます。
管理事務代行会社報酬
管理事務代行報酬は、当ファンドの平均日次純資産価額の年率0.02%の料率で毎日発生し、四半期毎に後払いされます。当初の3クラスを超えて追加されるクラスごとに年間10,000米ドルの追加報酬が課され、該当するクラスが負担します。
登録および名義書換代理人報酬
当ファンドの年間登録および名義書換代理人報酬は、10,000米ドルです。各クラスの年間維持報酬は8,400米ドルです。
8.参加受益証券
2015年6月30日に終了した6ヵ月における当ファンドの受益証券取引は以下の通りです。
| 2015年6月30日に終了した6ヵ月間 | ||||||
| JPYヘッジド・クラス | USDクラス | 合計 | ||||
| 口数 | 金額(米ドル) | 口数 | 金額(米ドル) | 口数 | 金額(米ドル) | |
| 受益証券の発行 | 3,155,014,175 | 27,057,699 | 84,265 | 8,186,768 | 3,155,098,440 | 35,244,467 |
| 受益証券の再投資 | - | - | 11,475 | 1,117,952 | 11,475 | 1,117,952 |
| 受益証券の買戻し | (17,079,749,740) | (146,835,537) | (144,815) | (14,100,000) | (17,079,894,555) | (160,935,537) |
| 純(減少) | (13,924,735,565) | (119,777,838) | (49,075) | (4,795,280) | (13,924,784,640) | (124,573,118) |
9.財務ハイライト
| 受益証券1口当たりデータ(要約) | 2015年6月30日に終了した6ヵ月間 | |
| JPYヘッジド・クラス | USDクラス | |
| 期首現在純資産額 | 0.009米ドル | 97.470米ドル |
| 投資純利益(1) | -米ドル(2) | 2.069米ドル |
| 実現・未実現純(損失) | (0.001米ドル) | (1.494米ドル) |
| 投資運用による利益(損失)合計 | (0.001米ドル) | 0.575米ドル |
| 受益者への分配金 | -米ドル | (1.920米ドル) |
| 期末現在純資産額 | 0.008米ドル | 96.125米ドル |
| トータル・リターン%(3) | (11.11) | 0.59 |
| 平均純資産に対する比率 | ||
| 費用%(4) | 1.16 | 1.23 |
| 投資純利益%(4) | 4.65 | 4.28 |
(1) 受益証券1口当たり投資純利益(損失)は、発行済平均日次受益証券口数に基づき算出されています。
(2) 0.001米ドル未満であることを表しています。
(3) トータル・リターンの計算は、期中を通じて発行済の単独の参加受益証券の価値に基づいています。期首と期末の間の受益証券1口当たり純資産価額の増減率を表しています(受益者への分配金を除きます。)。
(4) 年率換算したものです。
上記の比率は参加受益証券全体について算出されています。個々の受益者のトータル・リターンおよび比率は、資本受益証券の取引のタイミングによって、これらの比率とは異なる場合があります。
10.デリバティブ商品
当ファンドは、それぞれの商品の主要リスク・エクスポージャーが為替リスクであるトレーディング目的の先渡しを含む、多岐にわたるデリバティブ商品を取引しています。これらのデリバティブ商品の公正価値は契約種類別に資産・負債計算書の個別項目に含まれます。
下表は、2015年6月30日現在の資産・負債計算書に含まれる、ヘッジ手段として計上されないデリバティブの公正価値および表示箇所の情報であり、デリバティブの種類別にグループ化されています。
| デリバティブ資産(1) | |
| 為替リスク | |
| 為替予約 | 2,105,218米ドル |
| デリバティブ負債(1) | |
| 為替リスク | |
| 為替予約 | 1,008,030米ドル |
(1) 為替予約は資産・負債計算書に個別の表示科目として計上されます。
下表は、当ファンドの2015年6月30日に終了した6ヵ月の損益計算書上でのデリバティブの影響に関する情報です。最初の表は、当期中にデリバティブで実現した損益の金額および源泉に関する追加の詳細です。2番目の表は、当期中に当ファンドのデリバティブにより生じた未実現利益(損失)の変動金額に関する追加情報です。デリバティブから生じた実現・未実現損益は損益計算書に個別項目として表示されます。
| 認識されたデリバティブに係る実現(損失)の金額 | |
| 為替リスク | |
| 為替予約 | (3,338,672米ドル) |
| 認識されたデリバティブに係る未実現利益(損失)の変動額 | |
| 為替リスク | |
| 為替予約 | 2,200,630米ドル |
2015年6月30日に終了した6ヵ月において当ファンドが行ったデリバティブ取引高は以下のとおりです。
| 月次平均評価額 | |
| 為替予約引渡額(1) | (50,589,534米ドル) |
| 為替予約受取額(2) | 160,262,655米ドル |
(1) 当該金額は、当ファンドの月間活動に基づく決済日における代表的な平均未払金額に相当します。
(2) 当該金額は、当ファンドの月間活動に基づく決済日における代表的な平均未収金額に相当します。
11.資産と負債の相殺
当ファンドは、デリバティブ商品を使用することによって、相手方の信用リスクにさらされています。それは、デリバティブの相手方が、契約上の条項に従い受け取った担保価値での相殺を行うことができないリスクです。相手方の不履行に関連する信用リスクに対する当ファンドのエクスポージャーは、資産・負債計算書で認識された係る取引に固有の未実現利益に限定されます。当ファンドは、必要に応じて、与信限度・承認、与信監視手続、マスター・ネッティング契約の実行および証拠金・担保要件の管理などを通じて、相手方の信用リスクを最小限に抑えています。当ファンドは、相手方の信用度を適切に反映させるために、重要な場合には、特定のデリバティブ資産に関する相手方の信用リスクの評価調整を計上しています。相手方またはその他の市場参加者から受け取った市場相場価格は当該デリバティブ商品に対する相手方の信用リスクを完全に反映していない場合があるため、当該調整は、これらの相場価格に対しても計上されます。
当ファンドは財務報告の目的上、資産・負債計算書において、ネッティング契約の対象であるデリバティブ資産とデリバティブ負債の相殺を行っていません。強制力のあるマスター・ネッティング契約(「MNA」)の対象である、すべてのデリバティブ資産およびデリバティブ負債についての情報を以下に示しています。
2015年6月30日現在におけるデリバティブ資産およびデリバティブ負債の相殺
| 資産・負債計算書における表示金額 | ||||
| 資産 | 負債 | |||
| 為替予約 | 2,105,218米ドル | 1,008,030米ドル | ||
| MNAの対象となる、資産・負債計算書のデリバティブ資産およびデリバティブ負債の合計 | 2,105,218米ドル | 1,008,030米ドル | ||
デリバティブ資産および保有担保
| 資産・負債計算書に表示されている資産総額 | 金融商品 | 受入現金担保 | 純額(1) | |||||
| バンク・オブ・アメリカ・エヌ・エー(2) | 369,157米ドル | (146,176米ドル) | -米ドル | 222,981米ドル | ||||
| シティバンク・エヌ・エー(2) | 638,336米ドル | (233,155米ドル) | -米ドル | 405,181米ドル | ||||
| ジェーピーモルガン・チェース・バンク・エヌ・エー(2) | 935,652米ドル | (475,413米ドル) | -米ドル | 460,239米ドル | ||||
| ロイヤルバンク・オブ・カナダ(2) | 117,385米ドル | (43,407米ドル) | -米ドル | 73,978米ドル | ||||
| ユービーエス・エージー (2) | 44,688米ドル | (44,688米ドル) | -米ドル | -米ドル | ||||
| 合計 | 2,105,218米ドル | (942,839米ドル) | -米ドル | 1,162,379米ドル |
(1) 純額は、債務不履行が生じた場合の相手方に対する正味の未収金を表します。
(2) 店頭取引です。
デリバティブ負債および差入担保
| 資産・負債計算書に表示されている負債総額 | 金融商品 | 差入現金担保 | 純額(1) | |||||
| バンク・オブ・アメリカ・エヌ・エー(2) | 146,176米ドル | (146,176米ドル) | -米ドル | -米ドル | ||||
| シティバンク・エヌ・エー(2) | 233,155米ドル | (233,155米ドル) | -米ドル | -米ドル | ||||
| ジェーピーモルガン・チェース・バンク・エヌ・エー(2) | 475,413米ドル | (475,413米ドル) | -米ドル | -米ドル | ||||
| ロイヤルバンク・オブ・カナダ (2) | 43,407米ドル | (43,407米ドル) | -米ドル | -米ドル | ||||
| ユービーエス・エージー(2) | 109,879米ドル | (44,688米ドル) | -米ドル | 65,191米ドル | ||||
| 合計 | 1,008,030米ドル | (942,839米ドル) | -米ドル | 65,191米ドル |
(1) 純額は、債務不履行が生じた場合の相手方に対する未払金を表します。
(2) 店頭取引です。
12.ファンドの投資リスク
低格付証券のリスク
当ファンドは、一般に「ジャンク債」または「ハイ・イールド債」と呼ばれる低格付証券に投資しています。低格付証券は、発行体の財政状態もしくは景気全般の不利な変動や予期せぬ金利の上昇により、発行体の元利金の支払能力が毀損する可能性が極めて高いです。さらに、低格付証券は、通常、高格付証券よりも流動性が低いです。発行体が適時に元利金の支払いを行うことができない、またはできないとみなされること、および流動性の限界から、当ファンドが保有する証券の価格が一段と不安定になる可能性が高まり、当ファンドがこれらの証券をその設定価格に近い価格に売却することができなくなることがあります。
米国以外の有価証券への投資
当ファンドは米国以外の発行体の有価証券へ投資しており、それらの投資には一定の特別のリスクが伴います。これには、将来の政治、法律および経済の動向(為替相場の変動または為替管理規制の変更、資産の収用、没収課税、資産の国有化、源泉徴収税またはその他の税金の賦課、投資資本または為替管理規制の不利な変更、政変、外交の進展、米国以外の事業体に対する判決の獲得および執行の困難、該当国の政府の法律または規制の対象となる可能性、発行体に関する公開情報の利用可能性の低下等により生じるリスクを含む可能性があります。)が含まれます。さらに、米国以外の有価証券の発行体は、米国の発行体に適用されるものと同等の統一的な会計、監査および財務の報告基準またはその他の規制上の実務および要件に通常、従っていません。資産の国有化、収用またはその他の没収が行われる場合には、当ファンドは有価証券への投資全額を失うおそれがあります。
米国以外の発行体の債券投資に関連する経費(源泉徴収税、仲介手数料および保管費を含みます。)は、米国の発行体の債券投資に関連する経費を上回ることがあります。さらに、米国以外の有価証券の取引には、かかる取引の決済に関して困難にさらされることがあります。米国以外の市場は異なる清算および決済手続を有しており、市場によっては、時として取引高に対応できず、その結果、相当の遅れおよび決済不履行を生じています。決済の遅れにより、当ファンドの資産が投資されず、リターンも得られない期間が一時的に生じる可能性があります。決済不履行は、当ファンドのパフォーマンスにも悪影響を与える可能性があります。決済上の問題が原因で意図する有価証券の購入ができない場合には、当ファンドが魅力的な投資機会を逃す可能性があります。決済上の問題が原因でポートフォリオ証券を売却するこができない場合には、当該ポートフォリオ証券のその後の値下がりによって当ファンドが損失を被る可能性があります。
非公開取引証券およびルール144A 証券のリスク
当ファンドは非公開およびルール144A証券へ投資していますが、それには高度の事業リスクおよび財務リスクを伴うことがあり、その結果として多額の損失が生じることがあります。これらの証券は公開取引証券よりも流動性が低く、そのポジションの清算には公開取引証券の場合よりも時間を要することがあります。これらの証券は非公開の交渉による取引で転売されることがあります。しかし、かかる売却により実現した価格は、当ファンドが最初に支払った価格を下回る可能性があります。さらに、証券を公開取引してない企業は、その証券を公開取引していた場合には適用されていた開示その他の投資家保護を行わないことがあります。そのため、これらの証券の評価は困難なことがあります。
金利リスク
金利リスクは、金利の変動により確定利付証券の価格が下落するリスクです。名目金利の上昇局面では、当ファンドの保有する特定の確定利付証券の評価額は下落すると予想されます。名目金利は、実質金利と期待インフレ率の合計として説明することができます。長期の確定利付証券は金利の変動に敏感である傾向があり、通常、短期の証券よりも変動性が高くなります。デュレーションは主に、金利(利回り)の変動に対する確定利付証券の市場価格の感応度の尺度として使用されます。
流動性リスク
当ファンドは、容易に売却または処分できないことがある資産およびデリバティブ(証券法により処分が制限されている証券を含みます。)に投資することがあります。取引量の低下、マーケット・メーカーの不足、ポジションの規模の大きさ、または法律上の規制(日々の値幅制限「サーキットブレーカー」、証券の発行体との関係など)によって、当ファンドが取引を開始し、資産を売却し、または望ましい価格でデリバティブのポジションを解消する能力が制限または阻害される場合には、流動性リスクの影響は特に顕著になります。また、(例えば、買戻契約の締結、プットの売り建て、またはショート・ポジションの手仕舞いの結果として)特定の証券を購入する義務を負う場合にも、当ファンドは流動性リスクにさらされます。
デリバティブ商品リスク
当ファンドは様々なデリバティブに投資しますが、それらには、証券およびその他の伝統的な投資対象に対する直接的な投資に伴うリスクおよびコストとは異なる、特定の場合においてこれらのリスクおよびコストを上回る、さらなるリスクおよびコストが伴うことがあります。以下はデリバティブの利用に関する追加のリスク要因です。
・運用リスク:デリバティブ商品は、株式・債券に関するものとは異なる投資技法およびリスク分析を必要とする特殊な商品です。デリバティブを上手く利用するには、原商品のみならず、デリバティブそれ自体の高度な運用および理解が必要です。特に、デリバティブの利用および複雑性によって、実行される取引を監視するための適切な管理の維持、そしてデリバティブが当ファンドのポートフォリオに追加するリスクの評価能力が必要となります。
・相手方信用リスク:当ファンドは、デリバティブの利用により、異常に不利な市況において相手方が適時に決済金を支払うまたはその他の方法によりその債務を弁済することができないまたはその意思がないというリスクを負います。相手方が債務を履行しない場合には、当ファンドは契約上の救済を受けますが、その契約上の権利を行使することができないことがあります。相手方の債務が当ファンドの保有する担保(もしあれば)の金額を上回る場合、当ファンドが相手方の不履行により担保におけるその権利を行使できない場合、または商品の終了価額が商品の時価と大幅に異なる場合には、相手方リスクは一層明白になります。
・ドキュメンテーション・リスク:多くのデリバティブ商品にはドキュメンテーション・リスクがあります。各店頭デリバティブ取引の契約は、特定の相手方との間で個別に交渉されるため、当事者が契約条件について異なる解釈を行うリスクが存在します。これが生じた場合には、当ファンドがその契約上の権利を行使するために必要な法律手続には経費がかかり、かつ予測不可能であることから、当ファンドは相手方に対するその請求権を行使しないと決定することがあります。したがって当ファンドは、デリバティブ商品によって支払われるべきであると投資運用会社が考える支払額の受取が不可能になるリスク、当該支払が遅れるリスク、または当ファンドが訴訟費用を負担した後にのみ支払われ得るリスクを引受けることがあります。
13. 偶発事象およびコミットメント
当ファンドは、通常の事業過程において、様々な表明および保証を含む契約を締結していますが、そのことによって一般的な補償を提供しています。これらの契約による当ファンドの最大エクスポージャーは当ファンドに対して行われる将来の請求でありまだ発生していないことから、その金額は不明です。経営者は、経験に基づき、これらの潜在的な補償義務に関連する損失のリスクは僅少とみています。しかし、かかる債務に関する重大な負債が将来発生し、当ファンドの事業にマイナスの影響を及ぼさないという保証はできません。
14. 後発事象
当ファンドは、財務書類が公表可能となった日付である2015年8月28日現在までの後発事象を評価しております。2015年8月7日、新たな受益証券クラスとなる豪ドルクラスを設定しました。
10年以上蓄積したファイナンスデータとAIを掛け合わせて、投資の意思決定を加速させるポジションです。
