有価証券報告書-第71期(2022/04/01-2023/03/31)

(1)経営成績等の状況の概要
当連結会計年度における、当社グループの財政状態、経営成績及びキャッシュ・フロー(以下「経営成績等」という。)の状況の概要は次のとおりであります。
① 経営成績の状況
当連結会計年度の経営成績は、営業収益2,280億円(対前期+20億円)、営業利益414億円(同+62億円)、経常利益380億円(同+78億円)、親会社株主に帰属する当期純利益258億円(同+61億円)となりました。不動産賃貸事業は大規模オフィスビルにおけるテナント減床・退去を主因として減益となりましたが、不動産販売事業における堅調なマンション販売やBIZCORE渋谷やLOGIFRONT尼崎Ⅱ、LOGIFRONT越谷Ⅱ等の販売、及びフィー事業におけるオフィスビル等の管理・運営業務での収益拡大等があり、結果として、増収、増益となりました。
当社グループの経営成績

(百万円)

区分	前連結会計年度	当連結会計年度	増減
営業収益	226,020	228,050	2,029
営業利益	35,200	41,450	6,249
経常利益	30,239	38,042	7,802
親会社株主に帰属する当期純利益	19,625	25,818	6,193

セグメント別営業収益

(百万円)

区分	前連結会計年度	当連結会計年度	増減
不動産賃貸	55,344	55,471	127
不動産販売	140,323	140,295	△27
フィー	30,353	32,283	1,930
合計	226,020	228,050	2,029

セグメント別営業利益

(百万円)

区分	前連結会計年度	当連結会計年度	増減
不動産賃貸	20,224	17,142	△3,082
不動産販売	18,141	27,953	9,811
フィー	2,929	3,168	238
調整額(全社費用)	△6,095	△6,813	△718
合計	35,200	41,450	6,249

セグメント別の経営成績については、以下のとおりであります。
イ.不動産賃貸
不動産賃貸事業については、オフィスビル賃貸において、大規模ビル(「品川インターシティ(東京都港区)」、「赤坂インターシティAIR(東京都港区)」)で大口テナントの減床・退去を主因として空室率が高い水準で推移した(都心5区でのオフィス・商業ビル平均稼働率92.1%)ことにより大幅な減収となったことに加え、エネルギー価格高騰を背景とした水道光熱費の増加等により費用が増加しました。一方で、住宅賃貸においては、外国人向け高級賃貸住宅「ホーマット」を中心に堅調な稼働率(平均稼働率96.6%)を維持しており、前連結会計年度に竣工した「ホーマットシャロン(東京都港区)」の通期収益寄与もあり増収となりました。その結果、当連結会計年度の営業収益は554億円(対前期+1億円)、営業利益は171億円(前期比△30億円)となりました。
なお、当連結会計年度末の都心5区オフィス・商業ビルにかる賃貸床所有面積は、「興和白金台ビル(東京都港区)」の取得や「BIZCORE東神田(東京都千代田区)」が竣工する一方で「BIZCORE渋谷(東京都渋谷区)」等を売却したことにより、前連結会計年度と比較して減少しました。
賃貸床面積・空室率(都心5区オフィス・商業ビル)

区分	前連結会計年度	当連結会計年度
所有面積 転貸面積	306,623㎡ 172,472㎡	306,391㎡ 190,106㎡
合計	479,095㎡	496,497㎡
空室率	4.8%	7.9%

(注)1.都心5区とは、千代田区、中央区、港区、新宿区、渋谷区を指しております。
2.所有面積、転貸面積は期末時点の面積であります。
3.転貸面積とは、所有者から賃借した床を第三者に賃貸している面積であります。
4.空室率は所有物件にかかる期中平均の数値であります。
ロ.不動産販売
不動産販売事業については、住宅販売において、大型プロジェクトである「リビオシティ南砂町ステーションサイト(東京都江東区)」やマンション建替え事業の「リビオ東中野ヒルトップ(東京都中野区)」、都心型コンパクトレジデンス「リビオレゾン横浜鶴見ステーションサイト(横浜市鶴見区)」等の竣工と順調な販売進捗により、マンション供給戸数は前連結会計年度と同水準(前連結会計年度2,033戸・当連結会計年度1,942戸、対前年度4.5%減)で推移し、好調なマンション分譲マーケットを背景とした分譲マンションの販売価格の引上げに加え、賃貸マンションの販売も好調でした。また、第三次中期経営計画の取組施策として実施している戦略的資産回転の一環として、オフィスビル「BIZCORE渋谷(東京都渋谷区)」を当社グループ会社であるジャパンエクセレントアセットマネジメント株式会社が運営するジャパンエクセレント投資法人に販売し、物流施設「LOGIFRONT尼崎Ⅱ(兵庫県尼崎市)」、「LOGIFRONT越谷Ⅱ(埼玉県越谷市)」等を当社のグループ会社である興和不動産投資顧問株式会社が運営する私募ファンド等に販売しました。その結果、当連結会計年度の営業収益は1,402億円(対前期△0億円)、営業利益は279億円(対前期+98億円)となりました。
なお、マンション分譲については用地取得に精力的に取り組んだ結果として、将来収益に結実する案件を着実に積み上げており、2023年度以降についても堅調な供給戸数の推移が見込まれます。
不動産販売の営業収益内訳 (百万円)

区分	前連結会計年度	当連結会計年度	増減
マンション	94,581	95,751	1,170
戸建・宅地	1,567	1,242	△325
その他	44,175	43,302	△873
合計	140,323	140,295	△28

売上計上戸数 (戸)

区分	前連結会計年度	当連結会計年度	増減
マンション	2,033	1,942	△91
戸建・宅地	95	74	△21

(注) 共同事業物件については、当社事業割合に応じた戸数を記載しております。
ハ.フィー
フィー事業については、オフィスビル等の管理・運営業務等が順調に拡大したほか、みずほフィナンシャルグループ及び日本製鉄グループ、並びに当社が独自に築いてきた顧客ネットワークを最大限活用し、事業法人や金融法人の保有不動産の有効活用・処分等、不動産ニーズ発掘に取り組んで参りました。その結果、当連結会計年度の営業収益は、322億円(対前期+19億円)、営業利益31億円(対前期+2億円)となりました。
② 財政状態の状況
(資産)
当連結会計年度末における総資産残高は、1兆1,948億円となり、賃貸マンションや物流施設の竣工等による販売用不動産の増加、開発用地の取得や開発中プロジェクトの進捗による有形固定資産の増加、分譲マンション開発にかかる前払地代の支払いによる長期前払費用の増加、ジャパンエクセレント投資法人の投資口取得による投資有価証券の増加等により前期末から1,099億円増加しました。
(負債)
当連結会計年度末における負債残高は9,144億円となり、有利子負債や未払法人税等の増加により前期末から815億円増加しました。
(純資産)
当連結会計年度における純資産残高は2,803億円となり、利益剰余金及びその他有価証券評価差額金の増加等により前期末から283億円増加しました。
資産、負債及び純資産の状況 (百万円)

区分	前連結会計年度	当連結会計年度	増減
総資産	1,084,898	1,194,857	109,959
総負債	832,892	914,490	81,598
(うち有利子負債)	698,198	765,866	67,667
純資産	252,006	280,367	28,361
(うち自己資本)	249,822	275,719	25,896
自己資本比率	23.0%	23.1%	―
ネットD/Eレシオ	2.4倍	2.5倍	―

(注)ネットD/Eレシオ=(有利子負債-現金及び預金)/自己資本
③ キャッシュ・フローの状況
当連結会計年度末における現金及び現金同等物の残高は871億円となり、前連結会計年度末と比較して4億円の減少となりました。
(百万円)

区分	前連結会計年度	当連結会計年度	増減
営業活動によるキャッシュ・フロー	22,051	57,534	35,483
投資活動によるキャッシュ・フロー	△38,701	△127,985	△89,284
財務活動によるキャッシュ・フロー	1,578	70,324	68,746
現金及び現金同等物の期末残高	87,547	87,136	△410

当連結会計年度における各キャッシュ・フローの状況とそれらの要因は次のとおりであります。
(営業活動によるキャッシュ・フロー)
営業活動によるキャッシュ・フローは、575億円の資金増加(前期比+354億円)となりました。これは、法人税等の支払額59億円、売上債権の増加額35億円等の資金減少があった一方、棚卸資産の減少額161億円、税金等調整前当期純利益367億円等の資金増加があったことによるものであります。
(投資活動におけるキャッシュ・フロー)
投資活動によるキャッシュ・フローは、1,279億円の資金減少(前期比△892億円)となりました。これは、有形固定資産の取得879億円、投資有価証券及び関係会社株式の取得による支出185億円、長期前払費用に係る支出166億円等の資金減少によるものであります。
(財務活動によるキャッシュ・フロー)
財務活動によるキャッシュ・フローは、703億円の資金増加(前期比+687億円)となりました。これは、長期借入金の返済1,162億円等があった一方、長期借入金1,715億円の調達等を実施したことによるものであります。
④ 生産、受注及び販売の実績
生産、受注及び販売の実績については、「① 経営成績の状況」におけるセグメント別の経営成績に関連付けて示しております。
(2)経営者の視点による経営成績等の状況に関する分析・検討内容
経営者の視点による当社グループの経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容は次のとおりであります。なお、文中の将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において判断したものであります。
① 経営成績及び財政状態の状況に関する認識及び分析・検討内容
当社グループの当連結会計年度の経営成績は、「(1)経営成績等の状況の概要 ① 経営成績の状況」に記載のとおりであります。
また、当連結会計年度末における財政状態は、「(1)経営成績等の状況の概要 ② 財政状態の状況」に記載のとおりであります。当社グループは、事業規模を拡大する中においても自己資本比率20%以上、ネットD/Eレシオ3倍以内を財務規律の観点から設定しておりますが、当連結会計年度においては、自己資本比率23.1%、ネットD/Eレシオ2.5倍となっております。引き続き、財務構成にも留意しつつ、持続的成長のための投資を行ってまいります。
経営成績に重要な影響を与える要因については、「2 事業等のリスク」に記載のとおりであります。
セグメント別の経営成績及び財政状態については、「(1)経営成績等の状況の概要 ① 経営成績の状況」に記載のとおりでありますが、取組状況の補足については次のとおりであります。
不動産賃貸事業については、2022年度は、中規模ハイグレードオフィスビル「(仮称)BIZCORE外神田(東京都千代田区)」、オフィスビル開発「(仮称)芝浦四丁目オフィスビル開発事業(東京都港区)」に加え、オフィス賃貸事業、マンション分譲事業に続く第三の事業の柱である物流施設の「MFLP・LOGIFRONT東京板橋(東京都板橋区)」、「(仮称)LOGIFRONT門真(大阪府門真市)」及び「(仮称)LOGIFRONT厚木(神奈川県厚木市)」の5プロジェクトが着工しております。加えて、米国において既存賃貸住宅を取得し、改装して価値を高めるバリューアッド事業の第2号案件として、米国現地法人を通じてジョージア州アトランタ都市圏において賃貸住宅「The Dakota at Druid Hills」を取得しております。さらに、2023年度には、大規模複合開発「横浜シンフォステージ(横浜市西区)」の竣工に加え、「(仮称)BIZCORE西新橋(東京都港区)」、「(仮称)LOGIFRONT横浜鶴見(横浜市鶴見区)」、「(仮称)&Here新宿(東京都新宿区)」等の工事着工を予定しております。その他、都心型高級賃貸マンション「(仮称)西麻布六本木ビル建替プロジェクト(東京都港区)」やレジデンシャルホテル第1号案件となる「&Here上野(東京都台東区)」の竣工も予定しており、当社事業領域の拡大に向けて取り組んでおります。
不動産販売事業については、用地価格・建築費が引き続き高騰している環境下でありますが、都市型ハイグレードレジデンス「GRAND LIVIO」のシリーズ展開や、大規模再開発事業である「大宮スカイ&スクエア ザ・タワー/大宮駅西口第3-B地区第一種市街地再開発事業」(2024年度7月竣工予定)、「ザ・タワー十条/十条駅西口地区第一種市街地再開発事業」(2024年9月竣工予定)等、将来に結実するプロジェクトの推進にも注力しており、2023年度以降の一層の売上拡大・収益寄与が期待されます。また、これまで新築分譲マンションを対象にした入居者専用スマートフォンアプリ「住まいのアプリ」を更に機能拡充(防災マップが簡単に確認できるなど防災準備をサポートするサービスの拡充など)したWebサービス「myLIVIO」を開発し、既分譲マンションにも対象を広げサービス提供を開始するなど、社会・顧客ニーズに対応したマンションの商品性の向上、並びに安心で快適な暮らしをサポートする取組に注力しております。
② キャッシュ・フローの状況の分析・検討内容並びに資本の財源及び資金の流動性に係る情報
当社グループの当連結会計年度のキャッシュ・フローは、不動産賃貸セグメントにおけるオフィスビル等の取得・開発資金や不動産販売セグメントにおける分譲マンション用地の取得・開発資金等の資金需要に対して、営業活動によるキャッシュ・フローのほか、金融機関からの借入や社債発行による資金調達等により対応しております。
当社グループの資本の財源及び資金の流動性については、先行き不透明感が強い経済情勢等に鑑み、当連結会計年度末の現金及び預金の残高は871億円に加えて、金融機関より450億円の長期借入のコミットメント未使用枠を取得しております。
③ 重要な会計方針及び見積り
当社グループの連結財務諸表は、わが国において一般に公正妥当と認められる会計基準に基づき作成されております。当社が連結財務諸表で採用する重要な会計方針は、「第5 経理の状況 1 連結財務諸表等 (1)連結財務諸表 注記事項 (連結財務諸表作成のための基本となる重要な事項)」に記載しております。
この連結財務諸表の作成にあたっては、過去の実績や他の合理的な方法により見積りを行っておりますが、見積りには不確実性が伴うため、実際の結果は異なることがあります。
当社グループは、特に以下の重要な会計方針が、連結財務諸表の作成において使用される見積り及び判断に大きな影響を及ぼすと考えております。
イ.固定資産の減損会計
当社グループは、固定資産の減損に係る会計基準に従い、収益性の低下により投資額の回収が見込めなくなった固定資産の帳簿価額を、回収可能価額まで減額する会計処理を適用しております。
会計処理の適用に当たっては、継続的な営業赤字、市場価格の著しい下落、経営環境の著しい悪化及び用途変更等によって減損の兆候がある場合に減損損失の認識の要否を検討しております。減損損失を認識するかどうかの検討には将来キャッシュ・フローの見積金額を用いており、減損損失の認識が必要と判断された場合には、帳簿価額が回収可能価額を上回る金額を減損損失として計上しております。なお、回収可能価額は正味売却価額又は使用価値のいずれか高い金額によって決定しております。
なお、前提条件や事業環境などに変化が見られた場合には、翌連結会計年度以降の連結財務諸表において追加の減損損失が発生する可能性があります。
ロ.販売用不動産等の評価
販売目的で保有する棚卸資産は、収益性の低下等により期末における正味売却価額が取得原価よりも下落している場合には、当該正味売却価額をもって貸借対照表価額としています。正味売却価額の算定に当たっては、直近の販売実績、将来の売買市場の動向、近隣地域の開発計画、建築コストの動向等を考慮した事業計画に基づき見積りを行っております。当該見積りには販売エリアの販売単価、賃料単価、工事単価及び販売経費の仮定を用いております。
なお、前提条件や事業環境などに変化が見られた場合には、翌連結会計年度以降の連結財務諸表において追加の評価損が発生する可能性があります。