半期報告書-第54期(2025/04/01-2026/03/31)

文中の将来に関する事項は、当中間連結会計期間末において判断したものであります。
(1)財政状態及び経営成績の状況
当中間連結会計期間の当社グループの連結業績は、売上高11,917百万円(前年同期15,997百万円、増減率△25.5%)、営業利益3,005百万円(前年同期6,421百万円、増減率△53.2%)、経常利益3,262百万円(前年同期6,824百万円、増減率△52.2%)、親会社株主に帰属する中間純利益1,924百万円(前年同期4,693百万円、増減率△59.0%)となりました。
当中間連結会計期間における当社グループの投資先の新規IPOは1社(国内1社、海外なし)であり、キャピタルゲインは対前年同期比で減少しました。
なお、当社は、2025年4月23日付「連結子会社の異動に関するお知らせ」で公表しましたとおり、連結子会社JAFCO Investment(Asia Pacific)Ltdの全株式をBee Alternatives Management Ltd.へ譲渡することを2025年4月23日開催の取締役会において決議し、同日付で株式譲渡契約を締結しております。本譲渡につき、当初は株式譲渡実行日を2025年6月30日と予定していましたが、その後、関係当局の承認等の条件を満たしたことにより、2025年10月31日付で株式を譲渡いたしました。本譲渡に伴い、2026年3月期の連結決算において特別利益が約18億円、また、2026年3月期の個別決算において営業外収益及び特別利益の合計が約25億円発生する見込みです。なお、米国法人につきましては、2026年3月期内の譲渡に向けて手続き等を進めております。
当社は、その事業特性から収益水準の振幅が大きくなるため、前年同期との比較に加え、年換算した当中間期の実績と前連結会計年度通期実績による比較も行っております。
(キャピタルゲインの状況)
当中間連結会計期間における当社グループの投資先の新規IPOは1社(国内1社、海外なし)であり、キャピタルゲインは対前年同期比で減少しました。

(単位:百万円)

		前連結会計年度(A) (自 2024年4月1日 至 2025年3月31日)	前中間連結会計期間 (自 2024年4月1日 至 2024年9月30日)	当中間連結会計期間(B) (自 2025年4月1日 至 2025年9月30日)	対前期比(%) [(B)×2]/(A)
営業投資有価証券 売上高①		23,790	12,769	9,619	80.9
	売却高	23,444	12,505	9,409	80.3
	配当金・債券利子	345	264	210	121.8
営業投資有価証券 売上原価②		11,087	5,402	5,218	94.1
	売却原価	11,087	5,402	5,218	94.1
	強制評価損	-	-	-	-

キャピタルゲイン①-②	12,703	7,366	4,401	69.3
投資倍率①÷②	2.15	2.36	1.84	-

上場キャピタルゲイン		9,556	3,850	4,433	92.8
上場以外キャピタルゲイン		3,146	3,515	△31	-
	売却益	4,595	3,875	1,115	48.5
	売却損	1,448	359	1,146	158.3

(投資損失引当金の状況)
当中間連結会計期間において、投資損失引当金の繰入が取崩を上回り、対前期末比で投資損失引当金残高は増加しております。未上場営業投資有価証券残高に対する引当率も増加しました。

(単位:百万円)

	前連結会計年度(A) (自 2024年4月1日 至 2025年3月31日)	前中間連結会計期間 (自 2024年4月1日 至 2024年9月30日)	当中間連結会計期間(B) (自 2025年4月1日 至 2025年9月30日)	対前期比(%) [(B)×2]/(A)
投資損失引当金繰入額①	2,707	1,468	1,847	136.4
投資損失引当金取崩額②	2,991	560	1,094	73.2
投資損失引当金繰入額(純額・△は戻入額) ①-②	△283	907	752	-

(単位:百万円)

	前連結会計年度 (2025年3月31日)	当中間連結会計期間 (2025年9月30日)
投資損失引当金残高	13,468	14,215
未上場営業投資有価証券残高に対する引当率	16.0%	17.0%

(営業投資有価証券残高の状況)
営業投資有価証券を売却した一方で、上場営業投資有価証券の時価変動等の影響により、当中間期末の営業投資有価証券の残高は前期末と概ね同水準で推移しております。

(単位:百万円)

		前連結会計年度 (2025年3月31日)	当中間連結会計期間 (2025年9月30日)
上場営業投資有価証券の取得原価と時価の差額		16,835	18,260
	時価が取得原価を超えるもの	17,004	18,427
	時価が取得原価を超えないもの	△169	△166

(単位:百万円)

	前連結会計年度 (自 2024年4月1日 至 2025年3月31日)	前中間連結会計期間 (自 2024年4月1日 至 2024年9月30日)	当中間連結会計期間 (自 2025年4月1日 至 2025年9月30日)
部分純資産直入法に基づく営業投資有価証券評価損(△戻入益)	△2	24	△1

営業投資有価証券残高

(単位:百万円)

	前連結会計年度 (2025年3月31日)		当中間連結会計期間 (2025年9月30日)
	取得原価	連結貸借 対照表計上額	取得原価	中間連結 貸借対照表 計上額
上場	3,779	20,615	2,415	20,675
未上場	77,402	84,232	76,948	83,848
合計	81,181	104,847	79,364	104,524

(ファンドの管理運営業務)
SV4シリーズのEXIT進捗等により成功報酬は、対前年同期比で減少しました。

(単位:百万円)

		前連結会計年度(A) (自 2024年4月1日 至 2025年3月31日)	前中間連結会計期間 (自 2024年4月1日 至 2024年9月30日)	当中間連結会計期間(B) (自 2025年4月1日 至 2025年9月30日)	対前期比(%) [(B)×2]/(A)
投資事業組合管理収入		5,885	3,221	2,296	78.0
	管理報酬	4,259	2,127	1,992	93.6
	成功報酬	1,626	1,094	303	37.4

(注)管理報酬及び成功報酬は、当社グループの出資持分相当額を相殺した後の金額となっております。
(資産、負債及び純資産の状況)
未払法人税等の支払等により、資産・負債が減少しております。また、利益剰余金の配当及び自己株式の取得による支払等により、資産・純資産が減少しております。
(単位:百万円)

		前連結会計年度 (2025年3月31日)	当中間連結会計期間 (2025年9月30日)
資産合計		169,970	164,112
	流動資産	165,355	159,284
	固定資産	4,615	4,827
負債合計		28,844	26,980
	流動負債	7,520	5,060
	固定負債	21,323	21,919
純資産		141,126	137,131

(2)キャッシュ・フローの状況
(営業活動によるキャッシュ・フロー)
当中間連結会計期間の営業活動によるキャッシュ・フローは2,881百万円のキャッシュインフロー(前年同中間期5,102百万円のキャッシュインフロー)となりました。これは主に営業投資有価証券の売却による収入によるものであります。
(投資活動によるキャッシュ・フロー)
当中間連結会計期間の投資活動によるキャッシュ・フローは37百万円のキャッシュインフロー(前年同中間期51百万円のキャッシュインフロー)となりました。これは主に他社ファンドの分配による収入によるものであります。
(財務活動によるキャッシュ・フロー)
当中間連結会計期間の財務活動によるキャッシュ・フローは7,435百万円のキャッシュアウトフロー(前年同中間期3,684百万円のキャッシュアウトフロー)となりました。これは主に自己株式の取得による支出及び配当金の支払によるものであります。
これらの結果、現金及び現金同等物は4,375百万円減少しました。現金及び現金同等物の当中間連結会計期間末残高は68,111百万円(前年同中間期末68,497百万円)となりました。そのうち5,326百万円(前年同中間期末6,676百万円)はファンドの出資持分であります。また、当社グループが管理運営するファンドに対して当社グループが出資金として今後支払を約束している金額は、当中間連結会計期間末で17,740百万円(前年同中間期末24,555百万円)であります。
(3)優先的に対処すべき事業上及び財務上の課題
当中間連結会計期間において、当社グループが優先的に対処すべき事業上及び財務上の課題について重要な変更はありません。
(4)研究開発活動
該当事項はありません。
(5)営業投資活動の状況
当社グループは、下図のとおり、原則としてファンド(下図①)の資金により、国内外の有望未上場企業等への投資を行っております。
当社グループは、ファンドから契約に基づいて管理運営に対する管理報酬と投資成果に対する成功報酬を受領しております。また、ファンドにおける営業投資有価証券の売却損益等は、ファンドの出資持分に応じて、当社グループに直接帰属いたします。
連結貸借対照表の営業投資有価証券残高は、ファンドの当社グループ出資持分(下図②)に応じた営業投資有価証券残高と当社グループ(下図③)の営業投資有価証券残高の合計額であります。
次ページ以降の「投資実行額」「投資残高」につきましては、当社が運用するファンド全体の投資活動(ファンド(下図①)と当社グループ(下図③)を合算した投資活動)の状況を記載しております。

(注)用語説明

名 称	定 義
ファンド	当社グループが管理運営するファンド(投資事業有限責任組合契約に関する法律上の組合、外国の法制上のリミテッドパートナーシップ等)
当社グループ	当社及び連結子会社

①投資実行状況
①-1 エクイティ投資実行額:業種別

(単位:百万円)

	前連結会計年度 (自 2024年4月1日 至 2025年3月31日)	前中間連結会計期間 (自 2024年4月1日 至 2024年9月30日)	当中間連結会計期間 (自 2025年4月1日 至 2025年9月30日)
エレクトロニクス	689	-	337
ソフトウェア	4,362	-	1,976
ITサービス	23,811	17,984	6,540
医療・バイオ	1,822	627	2,433
サービス	6,800	5,300	-
製造業	1,570	216	894
流通・小売・外食	-	-	78
住宅・金融等	322	322	1,486
合計	39,378	24,450	13,746

①-2 エクイティ投資実行額:地域別

(単位:百万円)

		前連結会計年度 (自 2024年4月1日 至 2025年3月31日)		前中間連結会計期間 (自 2024年4月1日 至 2024年9月30日)		当中間連結会計期間 (自 2025年4月1日 至 2025年9月30日)		対前期比(%) [(B)×2]/(A)
		金額(A)	社数	金額	社数	金額(B)	社数
日本	ベンチャー投資	17,023	44	11,321	25	7,665	20	90.1
	バイアウト投資	10,991	8	6,979	4	4,160	3	75.7
	小計	28,014	52	18,300	29	11,825	23	84.4
米国		7,283	13	5,502	8	555	3	15.3
アジア		4,080	10	647	3	1,365	5	66.9
合計		39,378	75	24,450	40	13,746	31	69.8

(注)1.「投資実行額」は、当社が運用するファンド全体の金額であります。
2.外貨建の「投資実行額」については、四半期連結会計期間ごとにそれぞれの四半期末為替レートで換算した額を合計しております。
3.日本の投資部門が担当する海外投資先は日本に含めております。
②投資残高
②-1 投資残高

(単位:百万円)

	前連結会計年度 (2025年3月31日)		前中間連結会計期間 (2024年9月30日)		当中間連結会計期間 (2025年9月30日)
	金 額	社 数	金 額	社 数	金 額	社 数
上場	10,061	34	7,969	33	7,554	29
未上場	249,487	288	245,173	284	254,764	288
合計	259,549	322	253,143	317	262,318	317

②-2 未上場エクイティ投資残高:業種別

(単位:百万円)

	前連結会計年度 (2025年3月31日)	前中間連結会計期間 (2024年9月30日)	当中間連結会計期間 (2025年9月30日)
エレクトロニクス	9,524	11,269	9,619
ソフトウェア	15,717	11,252	17,500
ITサービス	161,269	162,273	163,262
医療・バイオ	11,992	10,742	14,529
サービス	21,201	21,596	20,700
製造業	16,787	15,151	15,586
流通・小売・外食	9,491	9,470	8,583
住宅・金融等	3,503	3,418	4,981
合計	249,487	245,173	254,764

②-3 未上場エクイティ投資残高:地域別

(単位:百万円)

		前連結会計年度 (2025年3月31日)	前中間連結会計期間 (2024年9月30日)	当中間連結会計期間 (2025年9月30日)
日本	ベンチャー投資	104,632	109,095	110,640
	バイアウト投資	39,000	38,472	39,587
	小計	143,633	147,567	150,227
米国		72,391	67,474	71,439
アジア		33,462	30,130	33,096
合計		249,487	245,173	254,764

(注)1.「投資残高」は、当社が運用するファンド全体の金額であります。
2.「投資残高」は取得原価で表示しております。
3.外貨建の「投資残高」については、各決算期末為替レートで換算しております。
4.日本の投資部門が担当する海外投資先は日本に含めております。
(6)ファンドの運用状況
当中間連結会計期間において、新規に設立し募集を開始したファンド及び、前期以前に設立し募集活動を継続中のファンドはありません。

		前連結会計年度 (2025年3月31日)		前中間連結会計期間 (2024年9月30日)		当中間連結会計期間 (2025年9月30日)
		ファンド数	コミット メント総額	ファンド数	コミット メント総額	ファンド数	コミット メント総額
円建			(百万円)		(百万円)		(百万円)
	運用中	11	252,800	11	252,800	11	252,800
	延長中	5	60,000	5	60,000	5	60,000
	小計	16	312,800	16	312,800	16	312,800
米ドル建			(千米ドル)		(千米ドル)		(千米ドル)
	運用中	5	660,284	5	660,284	5	660,284
	延長中	2	162,500	3	192,500	2	162,500
	小計	7	822,784	8	852,784	7	822,784
台湾ドル建			(百万台湾ドル)		(百万台湾ドル)		(百万台湾ドル)
	運用中	2	5,006	2	5,006	2	5,006
	小計	2	5,006	2	5,006	2	5,006

合計			(百万円)		(百万円)		(百万円)
	運用中	18	374,102	18	369,819	18	375,432
	延長中	7	84,297	8	87,475	7	84,193
	合計	25	458,399	26	457,295	25	459,625

コミットメント総額に 占める当社グループの 出資持分割合

34.5%

34.7%

34.5%

(注)1.「コミットメント総額」は、契約上出資が約束されている額の総額であります。
2.合計欄における外貨建「コミットメント総額」は、各決算期末為替レートで換算しております。